[摘要]电动物流车经济性显著，推动终端需求和制造端快速爆发，随着三季度物流车进新能源汽车推广目录，电动物流车将是新能源产业链中最具爆发力的环节。
1. 物流车市场空间巨大，潜在市场空间高达300万辆
1.1. 电动物流车主要替代微卡、轻卡、微面，合计达300万辆
1.1.1 轻卡、微卡市场空间200万辆
2015年传统货车销量为226万辆，电动物流车定位为支线物流，主要替代轻型和微型卡车，潜在市场空间高达200万辆。卡车根据载重可以分为微型卡车、轻型卡车、中型卡车和重型卡车。2015年我国完整卡车销量为226万辆，较2015年下滑9%左右，分类车型中重卡、重卡、轻卡均出现一定程度的下滑，但是微型卡车反而增加了3%。卡车中轻卡和微卡为绝对的主力，销量占比分别为66%和24%，合计占比高达90%，而中型卡车和中型卡车占比仅为4%和6%。2015年微型卡车和轻型卡车总销量达200万辆。电动物流车由于功率和续航有限，主要定位城市内支线货物和物流，潜在替代轻卡和微卡市场空间高达200万辆。
表1、卡车的分类
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
图1、2012-2015年我国卡车销量总体维持在200-250万辆的水平
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
图2、微型卡车和轻型卡车分别占比为24%和66%，是绝对的主力
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
图3、微型卡车销量小幅上升
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
图4、轻型卡车销量略有下滑
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
1.1.2. 微面市场空间高达100万辆，也是物流车主要市场之一
统计口径中被纳入乘用车的微型面包车是电动物流车最重要的市场之一，市场空间高达100万辆。微型面包车用途广泛，价格便宜，在我国拥有良好的市场基础，2015年微型面包车销量为110万辆，其中排名第一的通用五菱销量高达55万辆。在统计口径时大部分微型面包车被纳入乘用车序列，但实际用途中面包车广泛用于快递等行业的物流运输。目前市场中畅销的电动物流车陕西通家电牛1号、时空俊风和面包车都有极强的相似性，微型面包车是电动物流车重要的替代市场。
1.2. 电动物流车渗透率仅为1%~2%
2015年电动物流车销量约为4.5万辆，渗透率仅为1%~2%。2015年我国新能源成乘用车、货车和客车销量分别为20万、4.5万和11.7万辆，市占率分别为1%，2%和22.2%，如果把微面纳入计算范围，新能源物流车渗透率仅有1.3%。新能源物流车占率和乘用车接近，未来替代市场空间巨大。
表2、新能源物流车渗透率仅为1%-2%
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
1.3. 传统货车主流厂商在新能源车上尚未完全发力
传统轻卡和微卡的主要厂商在电动物流车的销量暂未得以体现，随着该类厂家的逐步介入，新能源汽车物流车销量将快速提升。2015年电动物流车销量前十的厂家中仅有东风汽车、重庆力帆、北京汽车在传统的轻卡和微卡实力位于前列，说明传统的轻卡和微卡的实力较强的厂家尚未快速切换到新能源车中，随着传统主力轻卡和微卡的厂商逐步介入并推出新车型，原有的竞争格局或被打破，新能源物流车也将快速放量。如轻卡销量第二、第三的厂家江铃汽车和江淮汽车在2016年将推出多款新能源物流车，该类厂家无论是生产研发能力还是销量网络和口碑均位于行业前列，其推出的新车型将推动整个新能源物流车销量的提升。
表3、传统轻卡和微卡实力较强的厂家在新能源物流车上暂未得以体现（分别以销量前十的厂家为例）
数据来源：中汽协、国泰君安证券研究
2. 政策在电动物流车市场具有关键的引导性
2.1.2016年或将采用的新国补政策较为苛刻
新版专车补贴的技术要求较为苛刻，将快速推动整车厂向三元电池切换，提高三元电池渗透率。据第一电动网最新曝光的“2016-2020 年新能源电动车补贴政策调整方案”，专用车方面的补贴政策和要求如下：
1)按提供驱动动力的电池电量进行补助，单车补助上限为 20 万元。电量<50kWh 的，每千瓦时补助 1800 元；50≤电量<100kWh 的，每千瓦时补助 1500 元；电量≥100kWh 的，每千瓦时补助 1000 元；
2)纯电动货车、运输类专用车单位载质量能量消耗量Ekg不高于0.5，其他类纯电动专用车吨百公里电耗不超过 13kWh；
3)电池重量不能超过整车装备质量的 25%。
表4、2015年和2016年新能源专车国补政策的变化
数据来源：第一电动网、国泰君安证券研究
根据我们的统计和测算，Ekg和吨百公里电耗指标将使很多车不符要求，为满足轻量化的需求，物流车使用高能量密度的三元电池将是大势所趋。
表5、目前在售的物流车较多不符合新的补贴目录要求（红色为不符合要求的车型）
数据来源：第一电动网、公司网站、国泰君安证券研究
2.2 部分省市地补政策的变化对电动物
（责任编辑：SIA）