通胀之争：结构性上涨还是全面上涨
汪时锋
国家统计局昨日公布8月份居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.5％，再度创下10年新高。
有经济学家认为，8月CPI上涨数字已经显示出中国进入通货膨胀，而也有学者以核心CPI上涨不高为据，并不认同这一说法。
不过，分析师们居中认为，与之前的总体经济短缺型通胀不同，本轮通胀发生在产能释放的大背景下，结构性上涨的特点使得通胀的未来走势仍存多种变数。
核心CPI上涨不快
尽管8月的数据攀升到高位，但食品价格和非食品价格的表现仍是泾渭分明。在食品价格连续攀升到18.6％后，非食品价格仍维持在0.9%，核心ＣＰＩ仅仅上涨了0.8％。
“本轮通胀的特点在于，之前的通胀都是短缺型的通胀，而这次通货膨胀是过剩型通货膨胀，”申银万国宏观分析师李慧勇表示，“经济总体环境由短缺转向过剩，决定了这次通胀不是普涨，而是结构性上涨，也决定了导致通胀的因素不是需求拉动而是成本和流动性的推动。”
国家统计局总经济师姚景源对此也表示认同。他认为，今后几个月ＣＰＩ继续大幅上涨的可能性不大，没有必要担心物价的全面上涨，目前的上涨仍然是结构性上涨。
根据商务部的数据，从1997年开始，随着生产能力的提高，已有超过70％的工业品和超过80％的消费品处于供过于求的状态。
反映到价格中，在八大类居民消费品中，除了食品、烟酒及其制品、家庭设备及用品、医疗保健及个人用品、居住这5类商品在上涨外，衣着、交通通信工具及文化教育娱乐的价格一直在下跌。
在上涨的商品类别中的结构性表现也十分明显。仅食品一项就带动了接近90％的CPI上涨幅度。而由于上游价格下跌的传导，同工业制品相关性较高的耐用消费品价格增幅从年初开始呈现缓步下降的态势。
“我们认为食品价格的周期性上涨只是暂时的，而且会从明年开始出现大幅下跌，这将导致CPI在明年滑落到3.8％。”雷曼兄弟公司亚洲经济学家孙明春表示。
在他看来，资源价格改革的提速、环保和质监执法力度的提高、城镇劳动力价格的提高、货币信贷的增加将接力拉动非食品价格的上涨。
成本推动压力增大
“在经济增长性不变、流动性依旧充裕的情况下，通货膨胀的前景主要取决于成本方面，我们预计原材料和劳动力成本将为通胀提供持续的支撑，作为基础性产品的农产品价格走势将持续向上。”李慧勇表示，“总体上看，未来两年的通货膨胀率将维持在4％左右。”
不过，在当前物价的压力下，国家发改委原定于下半年开展的公用事业和公益性服务价格改革推进缓慢，但这又是一个必须经过的改革过程。
法国巴黎资本(亚洲)有限公司分析师秦红雨对记者表示，靠廉价的资源拉动经济增长的模式越来越难以为继，而且在全球资源价格上升的背景下，现有的经济模式会让中国承担更大的成本，在物价回稳后，资源价格改革会加快步伐。
在劳动力方面，劳动力已从无限供给转向有限短缺转变。尽管每年的劳动力人口在增加，但每年的增量在减小。李慧勇表示，分配制度的改革和劳动者保护法的进一步完善，都会推动劳动力成本的上升，上海市等省市已要求职工工资涨幅要同当地GDP增长率相适应。
不过，目前的通胀也存在逆转的可能，孙明春表示，产能过剩的前提下，生产者提价能力有限。在影响物价下滑的层面上，如果生产力的快速提高和显著的产能过剩加剧，再伴随着食品价格的下滑，也不排除市场转向通缩的担忧。
另外，外部经济表现会影响未来国内供求，进而传导到价格上。8月已公布的外部经济数据并不是十分乐观，美国8月份非农就业人数意外下降4000人，经济不确定性仍在加强。
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央行年内或再加息
汪时锋
8月CPI数据公布之后，市场预期央行将继续加息应对通胀。
央行行长周小川日前就表示，他对通货膨胀感到担忧，并重申“对抗通货膨胀是我们的目标”。而就在他做出上述表态之前，央行已经接连采取了提高存款准备金率、发放央行票据和特别国债来回收流动性。
不仅如此，财政部日前也宣布，将在9月份分三期在全国银行间债券市场公开发行1000亿元特别国债，并在第四季度发行另外1000亿元。措施的密集出台印证了政府“适度从紧”的货币政策导向。
雷曼兄弟公司亚洲经济学家孙明春表示，8月高企的数据将把全年的CPI平均值推高到4.8%的水平。然而，截至昨日，一年期的上海银行同业拆放利率只有3.7919%，去利息税后的一年期存款利率为3.42%，市场利率已经为负。
法国巴黎资本(亚洲)有限公司分析师秦红雨对记者表示，在经济已高速增长的时候，维持负利率将过度刺激经济上行，增加经济运行风险，由于市场的通胀预期已较高，央行需要通过利率调整加以缓解并表明自身态度。
央行行长周小川在出席“厦洽会”期间接受媒体采访也表态说，人民银行希望实际利率为正值。
“在这种形势下，央行采取加息就能向公众表明，对于食品价格的上涨，政府是‘有所作为’的，而且政府将继续对资产价格的微调做出努力，也希望将利率调整到有意义的水平。”渣打银行中国区高级经济学家王志浩也分析说，“最近央行官员发表言论希望能看到实际存款利率为正，表明央行认为加息尚有空间。”
王志浩认为，今年仍将有一次27个基点的加息，但增加加息次数的压力在增大。而高盛亚洲大中华区首席经济学家梁红则表示，截至年底或将有两次加息和存款准备金率的调整措施出台。
但各机构对利率政策确切出台的时间没有一致的看法。
大投行经济学家激辩调控下一步
舒时
8月份居民消费价格总水平同比上涨6.5％，这个数字是否意味着中国已经进入全面通货膨胀的局面？对此，经济学家们给出了不同的解读。
摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄博士认为，核心通胀率只有0.8%，还不能说中国已经进入全面通胀时代；而独立经济学家谢国忠则认为，8月份的CPI数字显示中国的通胀水平正在加速上升，实际上已经进入通胀时代。
是否进入全面通胀
龚方雄接受《第一财经日报》采访时表示：“这个数字已经超出市场预测，因此需要引起注意，特别是要注意抑制食品价格上涨。但是我们应该看到，核心通胀率只有0.8%，因此还不能说中国已经进入全面通胀时代。”
龚方雄认为，虽然央行已经多次加息，但是加息对于抑制食品价格上涨是没有作用的，因为后者是生活必需品，无论价格多高，老百姓都是需要买的。
“食品的需求是刚性的，无法通过加息来解决。8月份猪肉价格的增长已经放缓，但是我们看到蔬菜价格增幅却上升了。”龚方雄说。
而谢国忠昨天接受《第一财经日报》采访时则表示，8月份的CPI数字显示中国的通胀水平正在加速上升，实际上已经进入通胀时代。
他认为此轮通胀的根本原因应该追溯至几年前开始的房地产价格上升。“大家可以看到，房价的上涨带动了其他产品价格的上涨，并形成了通胀预期，而这种预期又反过来加速了房地产价格的上升，因此中国进入了一种通胀循环之中。”
谢国忠认为，如果政府不出台适当政策，明年通胀还将更高，因为自上世纪90年代后期以来，房地产价格平均上涨已经超过两倍。对于食品价格推动通胀的说法，他并不认同。
“食品为什么会上涨，主要原因还是房地产和能源价格的推动引起的——而后者又与中国的货币供应量有紧密联系。其实不仅是食品，连钢铁都在涨，而中国还是钢铁供应过剩的市场。”
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下一步如何调控
基于上述分析，两位经济学家对于政府调控的看法也大相径庭。
谢国忠认为央行前期的调控力度不足，对于下一阶段的政策走向，他认为如果要调控，首先是加息幅度要比过去快一些，中国经济的增长是美国的4~5倍，加息至少应该从2倍开始；其次，政府对房地产的调控一定要到位，要从根本上解决廉价房的问题。
相反，龚方雄则认为前期央行的宏观调控可能正在发生作用，由于调控会有滞后效应，目前对于加息手段应该慎重。
龚方雄说：“从整个国际环境来看，美国经济在大幅度放缓，8月份的出口数据也可以看出，中国出口速度明显下降。所以我觉得在前段时间已经出台众多宏观调控政策的前提下，政府应该谨慎行事，只要没有核心通胀就不是很严重的问题，食品价格应该采取适合的应对措施，如加速人民币升值，而不是大幅度加息。”
事实上，加息对央行来说是个进退两难的决定。一个事实是美国已经要开始减息了，如果现在央行继续加人民币利息，又同时在市场买入美元，目前人民币还在不断升值，在这种情况下，人民币利息越高，对央行的负担越重。
龚方雄提醒说：“人民币利息比港元的利息要高，这样反而会增加对人民币的需求，可能会鼓励资本流入，所以加息是进退两难的举措。我认为目前还是应该以加快人民币升值对宏观经济更有效。”
他认为，人民币升值可能会对中国出口及经济有一定影响的，但能防止流动性泛滥，对经济也会有一点紧缩作用；而且从香港市场来看，人民币升值将使得其货币购买力上升，这对香港市场是有积极影响的。
专家：粮价上涨不会引发严重通货膨胀
季谭
“仅仅是农产品价格上涨不至于引起通货膨胀。”国务院发展研究中心农村经济部综合研究室主任郭建军昨日向《第一财经日报》表示。
在国家统计局昨日公布的8月CPI数据中，粮食价格上涨6.4%，油脂价格上涨34.6%，肉禽及其制品价格上涨49.0%，而尤以肉禽及其制品价格上涨最快。
不过他也承认，食品价格上涨超过一定的幅度，会传递到国民经济其他部门而导致通货膨胀，但“目前分析看还没有这个
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