并表示，央行关注资产价格变化；稳健或适度从紧的货币政策有利于资本市场健康发展
禹刚
在昨日在北京举行的“《财经》论坛：中国金融新棋局”上，央行副行长吴晓灵表示，央行关注当前资产价格变化，但不会针对资产价格的变化出台调控政策，而稳健或适度从紧的货币政策有利于资本市场的健康发展。
吴晓灵强调，央行需要把货币市场利率控制在一定区间，因此回收流动性时会根据该利率变化而选择不同的货币政策工具。“特别国债的发行，只是增加了回收流动性的工具，市场不要因此产生恐惧心理。”
她指出，在公开市场运用国债和央行票据吞吐基础货币，作用是一样的，关键问题是操作主体必须是央行，这样才能保持利率、汇率调控目标的一致。而选择运用公开市场业务还是法定存款准备金率，主要考虑的是对市场利率的影响。
央行近两周采取了多种手段回收流动性：以特别国债作为抵押券进行100亿元正回购；发行1510亿元定向票据；宣布9月25日上调存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年第七次上调存款准备金率。此外，今年以来央行已4次加息。
吴晓灵认为，加强银行体系流动性管理，是中央银行被动吐出基础货币时实施货币政策的重要内容。近期央行综合运用公开市场操作和存款准备金率，较好地对冲了银行系统多余的流动性。“近几年央行的流动性管理是有效的，对冲还将继续，直到央行主动吐出基础货币。”
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对于央行为何多次使用上调存款准备金率的手段，吴晓灵表示，央行票据的主动权在购买方，当市场利率走得较高时，必须动用法定存款准备金率来固定。这个手段是强制回收流动性，而且是深入的、低成本的回收。
对于目前流动性问题的讨论，吴晓灵表示，应该区分中央银行对银行系统的流动性管理和社会层面的流动性问题。她认为，银行体系的流动性表现为商业银行在中央银行的超额储备，是商业银行贷款扩张能力的表现。如果银行系统流动性过剩，反映为银行超储率过高，信贷扩张能力过强。
而社会层面的流动性表现为各种资产包括金融资产变成现金的能力。社会流动性主要表现为广义货币（M2）与金融资产和实物资产之间的关系。社会层面的流动性过剩反映了货币供应过多，金融资产与实物资产有价格上涨的压力。
吴晓灵表示，从外部讲，能影响资本市场发展的原因是信贷过度扩张，引发通货膨胀从而影响市场运行环境。“因此，稳健或适度从紧的货币政策有利于资本市场健康发展。”她还指出，央行虽然关注当前资产价格变化，但不会针对资产价格变化而出台调控措施。
她强调，在当前38万亿元存款中有17万亿元是定期存款的结构下，资本市场不会面临资金短缺的问题，只存在公众信心问题。“社会金融资产的结构受货币供应量的影响，但决定性的因素是金融组织结构和社会公众的信心。”
她还表示，金融市场特别是证券市场配置资源的能力越强，越应控制信贷的扩张，做好金融资产结构和货币供应量的调整才是金融市场稳健发展的保证。
吴晓灵强调，央行在金融市场出现风险时向市场注入流动性是稳定公众信心、帮助健康的金融机构解决流动性问题，但市场主体投资失误的财务损失必须自己承担。
据央行最新公布的数据，8月M2同比增长率从7月的18.5%放缓至18.1%。中国国际金融有限公司经济学家哈继铭表示，鉴于M2增速依然较快，央行下阶段可能使用特别国债、存款准备金率调整等组合措施来对冲流动性，同时使用窗口指导及发行定向票据等来控制信贷。
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