该行A股IPO未采取战略配售形式
李涛
建行A股今日开始网上申购，本周二确定发行价格。
根据建行A股发行计划，在网下发行获得足额认购的情况下，若网上发行初步中签率低于3.5%且低于网下初步配售比例，在不出现网上发行最终中签率高于网下最终配售比例的前提下，从网下向网上发行回拨不超过本次发行规模5%的股票（不超过4.5亿股），在网上发行获得足额认购的情况下，若网下初步配售比例低于网上发行初步中签率，则从网上向网下回拨，直至网下最终配售比例不低于网上发行最终中签率。
建行董事长郭树清在上周五网上路演时解释说，A股首发之所以不采取战略配售的形式，主要是考虑到广大投资者投资建行的意愿和热情，希望通过提高网上、网下配售规模，让更多的投资者能够分享建行的成长回报。该行首席财务官庞秀生同时透露，基于保证和维持双方进行长期战略合作的愿望，建行引入战略投资者时设置了反摊薄权条款，条款对A股上市不构成实质性影响，美国银行明确表示支持建行发行A股，目前未收到美国银行行使反摊薄权的通知。
在建行发行A股时，美国银行如何行使反摊薄权，成为各方协商建行A股上市方案的一个话题。此前消息人士透露，有可能在战略配售时通过QFII等方式维持美国银行的协议持股水平。但获监管部门批准的建行发行计划中终未采取战略配售的形式。
至于是否在A股实行员工持股激励方案，郭树清称现在还没有具体方案，但将来不排除在A股实行员工持股计划。建行行长张建国则表示，此次发行不给高管配股，针对高管层的激励计划也在研究中。
对于“港股直通车”业务，郭树清表示建行正在和监管部门进行密切沟通，相信将会成为试点银行，他还表示暂无赴港交所和上证所以外的交易所上市的相关规划。
对于A股发行后H股股东利益如何维护、A股发行前已累计的未分配利润将如何处理的问题，建行董秘陈彩虹解释称，2007年6月底前利润全部分给H股股东，充分考虑了现有H股股东的权益，同时，将2007年6月30日至A股发行前期间的利润由新老股东共享，将经审计确认后的滚存利润进行分红或继续留存公司，均符合中国证监会和香港联交所的监管要求。
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建行A股上市后股价将如何演绎？
王斌
随着建设银行（601939.SH，0939.HK）正式回归A股市场，银行板块再添一员。9月14日，建设银行公布了本次A股发行的价格区间为6.15元至6.45元，这一发行价格区间对应全面摊薄后的2006年市盈率为31.38倍至32.91倍。
与此同时，建行上市后的股价走势将如何演绎，也成了市场关注的重点。
海通证券研究员邱志承表示，建行上市之后，其股价走势可能会复制交通银行（601328.SH）的走势，其A股价格较H股溢价可能在40%到50%之间。结合最近银行股的走势，上市首日，建行的股价应当会出现大幅上涨，估计会在9元到10元之间。上周五，建设银行H股收于6.99港元。
然而，中信建投证券分析师佘闵华却指出，尽管机构看好建行，但是预计其上市首日股价不会出现大幅高开。
有业内人士表示，尽管新股颇受市场追捧，但是5000点之上市场心态已经发生了转变，而且金融板块经过前期大涨之后，市场对其估值是否过高产生了一定分歧，预计建行上市很难出现此前的火爆场面。
相比较目前已经在A股上市的12只银行股，即使按照建行此次发行最高价对应的市盈率32.91倍，也相较于其他银行股偏低。
Wind资讯的统计数据显示，按照上周五的收盘价和上年年报计算，12只银行股中市盈率最低的中国银行（601988.SH）也已经达到了32.24倍，紧随其后的工商银行（601398.SH）则达到了44.5倍，最高的中信银行（601998.SH）达到了119.11倍。
有机构投资者表示，按照建行的定价市盈率来看，相对偏低。在目前市场资金积极寻求估值洼地的背景下，有望吸引资金流入建行打新股，从而炒高其股价后出货，但是由于目前金融板块整体估值过高，未来其股价能否维持在一个稳定的水平难以预测。
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