基金研究人士建议，5300点已“高处不胜寒”，基金应降低持股集中度来避免流动性风险
吴慧
基金持股集中度已经成为市场的关键词。在最近一个版本的股市“N大利空传言”中，“要求降低持股集中度”已赫然在列。事实上，基金的持股集中度已不仅仅是沪指在5300点高位时市场心态的砝码，《第一财经日报》获悉，有关方面的确对基金持股的高度集中已高度关注。
近三成持股集中度超40%
随着7月以来大盘的凌厉上攻，基金的持股集中度开始成为市场心态的砝码。各种“解读”开始弥漫，基金的高度集中持股“说明大盘会继续上涨”、“预示基金对后市很有信心”等等。然而，9月11日，上证指数下跌240点，基金经理们开始纷纷站出来，“我们的应对办法是降低持股集中度，多做行业配置，实行分散化投资。”
通俗来讲，持股集中度指的就是持有股票的人（机构）的数量多少。一般来讲，有两种方法可以用来衡量基金持股的集中度：一是以持仓前十名股票的持仓市值之和占基金净值的比例来衡量；二是以持仓前十名股票的持仓市值占总持仓市值的比例来衡量。基金的持股高度集中即是指基金在资产配置上高度集中于几只股票、几个行业等。
截至基金半年报数据，据晨星统计，近300只股票基金中，已有近三成基金的持股集中度在40%左右，同时，持股集中度超过60%的已达6只，益民红利成长基金以66.84%位居首位。
从个股集中度来看，基金公司旗下多只基金重仓持有单只股票的现象也颇为严重。据Wind统计，截至基金半年报，按基金总持股占流通股比例计算，基金第一大重仓股为苏宁电器（002024.SZ），66只基金共持有的苏宁电器已经占到了流通股的52.96%。招商银行（600036.SH）、大商股份（600694.SH）、中国平安（601318.SH）、中国船舶（600150.SH）、华侨城A（000069.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、烟台万华（600309.SH）等重仓股的持股占流通股比例也均在40%以上。以中国船舶为例，易方达、申万巴黎、南方、嘉实、长城等基金公司旗下均共有3只基金持有该股，其中，嘉实旗下基金泰和、基金丰和、嘉实成长收益持有该股占股票投资市值之和高达27.89%，位居第一。
基金经理敲响警钟
“近期涨势迅猛的大盘将基金持股的高度集中推至了风口浪尖。”北京一位基金经理认为，现在的确是敲响警钟的时刻了，“是该降低持股集中度了！”他表示，基金集中持股的主要原因是高度看好某几只股票或者行业板块，集中持有是为了将来的高回报以及相应的净值迅速增长。
一位基金研究人士表示，如果把基金看作“集体做多、净值集体上涨”的利益共同体，“某些股票已被基金高度控盘。”
但一旦市场下跌或者集中持有的股票下跌，巨大的风险也将乌云压顶。而这是一个引人注目的重点。上海一位基金经理坦言，基金最重要的策略就是持有，即使重仓股在下跌。但基民的赎回往往使得基金不得不卖出股票，这将进一步加剧股票下跌和净值下跌。尤其现在，多数股民、基民已担忧大盘“高处不胜寒”，获利了结的心态强烈，这从9月11日大盘下跌，基金又遭显著赎回就窥得一斑。
一位基金研究人士认为，在现在的市场状况下，基金应该降低持股集中度来避免市场风险和流动性风险。同时，他认为，基民并没有义务要承担基金持股高度集中带来的风险和损失，应该选择持股集中度较低的基金。
附表 基金持股比例最高的十只股票
数据截至2007年中报
代码 名称 持有基金数 持股总量(万股) 季度持仓变动(万股) 持股占流通股比(%)
002024.SZ 苏宁电器 66 37280.40 18456.33 52.96
600036.SH 招商银行 165 230183.86 52545.29 48.87
600694.SH 大商股份 21 10191.77 3955.66 48.23
601318.SH 中国平安 116 38469.86 29150.26 47.79
600150.SH 中国船舶 26 4794.51 -598.36 47.17
000069.SZ 华侨城A 41 21542.20 8627.86 43.97
000568.SZ 泸州老窖 26 15761.12 1848.00 42.03
600309.SH 烟台万华 52 24054.94 4708.66 40.90
600786.SH 东方锅炉 12 4891.72 2633.01 38.14
600085.SH 同仁堂 12 6748.36 4451.50 34.74
资料来源：Wind资讯
附表 重仓股市值占比净值最大的十只基金
数据截至2007年中报
名称 重仓股总市值 占净值比 占基金股票 最重仓股 次重仓股
(万元) (%) 市值比(%)
益民红利成长 122562.02 66.84 81.89 有研硅股 华峰氨纶
基金景宏 403327.45 65.57 83.43 恒瑞医药 招商银行
景顺长城内需增长2号 382357.49 63.21 67.67 招商银行 浦发银行
友邦华泰红利ETF 217289.10 62.93 62.82 宝钢股份 中国石化
南方高增长 518929.37 62.08 69.95 福耀玻璃 招商银行
南方绩优成长 886542.44 61.59 68.72 万科A 福耀玻璃
基金丰和 545135.67 58.69 77.41 金发科技 大商股份
基金景福 461058.95 58.66 76.43 招商银行 天音控股
基金汉鼎 67603.76 57.27 73.19 中国联通 思源电气
景顺长城内需增长 361136.27 57.20 62.69 招商银行 浦发银行
资料来源：Wind资讯
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