五度加息未能终结负利率 累加效应需重点关注

来源:上海证券报      2007/9/17   浏览2049次   

央行昨天(14日)宣布,决定自9月15日起,上调金融机构人民币存贷款基准利率,这将是央行今年以来第五次加息。央行表示,此举旨在加强货币信贷调控,引导投资合理增长,稳定通货膨胀预期。

分析人士认为,年内央行仍有再次加息的可能性,经过连续加息,市场已经到了需要重点关注加息累加效应的时候了。

尽管与上一次加息仅间隔了3周多时间,但比起上次加息的出其不意,本次加息则基本处于市场预料之中。业内人士分析认为,采取小幅、多次的加息方式,有利于合理引导市场预期。而观察目前的宏观经济形势,年内仍有再次加息的可能性。 

需关注加息累加效应 

对于央行此次加息,几乎所有分析人士都认为是必要的。“单就8月份的经济数据来看,加息是一种必然选择。这种对策也是没有问题的。”人民大学证券与金融研究所副所长赵锡军对本报表示。 

中信证券首席宏观分析师诸建芳也指出,目前通胀处于高位,负利率也很明显,对中低收入群体的利益有一定损害,政府稳定物价的职责必然使得央行做出加息的决定。但诸建芳指出,加息可能对缓解目前的通胀形势没有直接效应,因为此轮通胀主要是由食品价格上涨引起的。 

赵锡军还认为,经过连续加息,市场已经到了需要重点关注加息累加效应的时候了。他说,美国的次级债风波与美国连续十几次加息有相当大的关系。由于连续加息,目前信用等级比较差的借款人,在不断加息后无法偿还利息,从而引发了次级债风波。 

“我们今年来加了5次,(加息)累加到一定程度以后,可能会产生压力。”赵锡军说,“我们现在有很多住房按揭贷款,现在很多人的月供与收入还处于平衡状态,如果贷款利息加的比较多,月供会越来越大,如果收入提不上去,还款的压力将越来越大。” 

此外,赵锡军指出,随着存款利息的上升,银行要支付的存款利息越来越多,银行所承担的贷款风险和要支付的存款成本也都在不断上升,这对银行来讲压力将越来越大,一旦达到临界点,有可能引发新的问题。 

年内仍有可能加息 

此前,有市场人士指出,CPI涨幅较大,央行加息的幅度也应该随之提高。不过,从本次加息情况来看,央行仍然选择了常规的0.27个百分点的幅度。诸建芳指出:“加息的幅度是合适的,小幅多次加息,有利于合理引导市场预期。”多位业内人士也表示,年内再次加息的可能性仍然很大。 

赵锡军指出,目前结构性的供求不平衡导致了整体的食品价格上升和整体CPI上涨,同时伴随着流动性过剩带来的价格上升。赵锡军认为,央行是否会再次调控,主要看未来的进出口情况和前期宏观调控政策的效果。在进出口问题上,要特别关注美国经济发展的情况,观察美国经济对中国出口的影响,以及所引发的货币投放变化。 

负利率问题得到缓解 

央行此次加息后,一年期存款利率调整至3.87%,扣除5%的利息税后,利率为3.6765%。按照央行行长周小川的说法,应以6个月或者12个月的阶段性通胀率与完税后的一年期存款利率相比,来衡量实际利率的正负。 

经计算,前6个月的CPI均值为4.37%,前12个月的CPI均值为3.225%。但如果仅以今年衡量,今年前8个月的CPI均值为3.8875%。本次加息后,负利率的问题毫无疑问正在得到缓解。 

央行行长周小川此前曾表示,央行希望实际利率为正值。央行行长助理易纲也曾表示,央行会尽量避免长时期负利率的局面。(记者 苗燕 但有为)


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