在上周六央行宣布今年第八次调整人民币存款准备金率后，该比率将达到13%的历史最高水平。
13%的存款准备金率将从10月25日起执行。央行在公告中称，此次上调存款准备金率的目的在于加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。1988年到1998年中国曾实行过13%的存款准备金率。
在此次宣布上调存款准备金率的前一天，央行公布了第三季度金融数据报告。根据该报告，9月末货币信贷数据仍然处于高位。其中广义货币供应量M2同比增长达到18.45%，增幅比上季度末高1.39个百分点，比上月末高0.36个百分点。前9个月人民币贷款已累计增加3.36万亿元，同比多增6073亿元。
准备金率上调0.5%能冻结银行体系资金1800亿元左右，将在一定程度上缓解银行流动性过剩局面。央行还曾在10月11日发行了1500亿元的定向票据。
建设银行研究部研究员赵庆明表示，央行再次上调存款准备金率，主要的目的还是冻结流动性。当前货币供应量依然高增，上调存款准备金率是抽走银行资金、减少放贷最有效的方法。
高盛中国首席宏观经济学家梁红则表示，再次上调存款准备金率，原因是通胀压力增加以及贸易顺差加剧，造成抑制流动性过剩的需求上升。
到今年９月末，中国外汇储备余额为１４３３６亿美元，同比增长４５．１１％。海关统计显示，今年前９个月中国累计实现贸易顺差１８５６．５亿美元。
市场对继续上调存款准备金率仍抱有预期。花旗中国高级经济学家沈明高预测，在流动性过剩的局面下，央行存款准备金率还有可能上调四次，最高调至15%。
但沈明高认为，超过15%的存款准备金率水平，对银行资金成本的影响将十分巨大。
国泰君安银行业分析师伍永刚表示，虽然存款准备金率0.5%的小幅调整对银行业影响有限，但政策的累积效应已经不容忽视，货币紧缩对银行业的影响已经从中性转向负面。
根据国泰君安的测算，存款准备金率每上调0.5%，银行业的净利润率就将下滑0.5%，2006年截至目前的11次上调已经影响银行业纯利润率5.5%。此外，这一调整对中小银行的影响要大过国有大型银行。
中信证券首席宏观经济分析师朱建芳称，由于支撑股市的资金主要来源于储蓄的分流，而央行针对流动性而实施的紧缩政策不会对居民储蓄分流造成直接影响，因此，上述政策对股市影响不会明显。
但有市场人士表示，需要关注多种利空堆积起来对股市的负面影响。上周五，上证指数报收5903.26点，盘中振幅达到5.08%，一度出现了半个小时左右下挫300点的景象。(徐以升)
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附表 八调存款准备金率
时间 调整前 调整后
10月25日 12.50% 13.00%
9月25日 12.00% 12.50%
8月15日 11.50% 12.00%
6月5日 11.00% 11.50%
5月15日 10.50% 11.00%
4月16日 10.00% 10.50%
2月25日 9.50% 10.00%
1月15日 9.00% 9.50%
资料来源：央行网站
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准备金率上调影响有限 券市场或维持弱市格局
郭茹
上周六，央行年内第八次宣布上调存款准备金率0.5个百分点。上调后，存款准备金率达到13%，追平历史最高纪录。分析人士表示，这一消息本身对债券市场的影响不会太大，但金融数据显示信贷指标仍处于高位，可能会强化市场的加息预期，从而延续债市的弱市格局。
从以往来看，存款准备金率的上调对债券市场的影响较为有限。市场利率往往出现短暂上扬，有时甚至因“利空”出尽而促使市场短期上涨。
“货币市场利率可能会有所上涨，但预计债券市场不会受到很大影响。”一家国有银行驻上海的债券分析人士表示，面对外汇占款的增长，资金面的富裕状态并没有明显改变。
最新数据显示，前三季度外汇储备增加3673亿美元，是去年全年增量的近1.5倍，同比多增达1983亿美元。外汇储备的快速增长导致外汇占款大量投放，成为流动性过剩的根源之一。
根据Wind资讯统计，10月共有3600亿元（人民币，下同）票据到期。此次上调存款准备金率冻结资金约1900亿元，而上周央行刚刚发行1500亿元3年期票据。从资金量上看，这两项措施仅能对冲10月到期的票据。
“后期存款准备金率仍可能进一步上调。”东莞市商业银行债券分析人士杨鹏认为。不过，他也表示，存款准备金率对商业银行尤其是中小商业银行的资金压力将逐步显现，因此继续上调空间有限，上调频率也可能大大降低，不排除央行寻求新的流动性收缩手段的可能性。
定向票据、特别国债等都将继续对流动性发挥对冲作用。财政部日前发布的公告显示，11月、12月将继续面向市场发行特别国债，预计总量在1000亿元左右。9月财政部已面向市场发行三期特别国债，总量为1033.7亿元。
相对于存款准备金率而言，加息更能挑动市场敏感的“神经”。
杨鹏表示，9月信贷指标仍处于高位，会加强市场的加息预期，再加上CPI（居民消费价格指数）尚未公布，近期市场可能继续维持观望和分歧的弱市状态。
数据显示，9月货币信贷广义货币供应量（M2）同比增长达到18.45%，增幅比二季度末高1.39个百分点，比8月末高0.36个百分点，仍处于高位。9月新增人民币贷款达2835亿元，同比多增635亿元。
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