对于一家刚刚上市的科技公司来说，阿里巴巴（1688.HK）实现了天方夜谭。
凭借高达318倍的市盈率，以及当天接近200%的股价上涨，阿里巴巴上市当天便迅速成长为2000亿港元市值的大企业，一举成为香港今年的“新股之王”。
昨天挂牌的阿里巴巴开盘即直冲30港元，较招股价13.5港元上涨了122.22%，涨幅远高于不久前火爆香港的新股新鑫矿业（开盘涨幅81.54％，收盘涨幅为103.38%），成为今年涨幅最大的新股。
随后一段时间，阿里巴巴股价虽有小幅波动，并一度下探至28港元，但受到大量买盘支持，股价不断上扬，最终以39.5港元收盘，较招股价上涨192.59%，全天交易高达174.73亿港元。
阿里巴巴吸引力之大，甚至导致股票交易系统的阻塞。不少证券公司的经纪人向《第一财经日报》记者反映，由于阿里巴巴的交易过于火爆，曾导致开盘时段电脑系统一度无法处理报价。
一位经纪人接受本报记者电话采访时说：“我们可以看到串流股价变动，但是交易系统就是无法输入客户的报价，没法买入也无法卖出。”“我们已经不断地下指令，但是电脑无法处理。”
不过，造成信息处理不畅的主要原因仍有待确定。而港交所发言人当天上午接受本报记者咨询时表示，港交所的交易系统还是一直正常运转的。
那么，未来几个月，阿里巴巴还能否维持这样的价格？分析师们都没有给出明确的答复。主要原因是目前港股正值调整期，大家对于未来的大势走向尚不明朗。
一位基金经理告诉本报记者，如果大势能稳定，对阿里巴巴的股价也有积极作用，但他个人并不建议买入这个PE过高的股票。而凯基证券IT分析师蔡铁康更坚定地说，他不会向客户推荐这个股票。
上述价值投资者们在大势转好的情况下，也不一定会选择阿里巴巴。看来要让价值投资者信服，马云还得拿出理想的成绩单。
投机还是投资？
事实上，记者所采访的几家港资证券行几乎都认为300倍PE的股价简直“不可思议”。富昌证券董事蔺常念称该股升幅接近“疯狂”，市值高达2000亿港元，估值不合理。他认为阿里巴巴后市上升空间非常有限，并建议持股投资者宜尽早沽货获利。
不仅分析师，不少幸运中签的散户似乎也不愿意做长期股东。他们对证券经纪下达指令，在第一时间抛出股票。采用这种指令根本不考虑开盘价是多少，这也意味着，卖方对于阿里巴巴的股价“成长”表示怀疑，甚至担心股价会大幅下跌。
一位中资券商经纪人向本报记者透露，他们的客户，包括大部分抽中新股的，都选择了第一时间的不计价抛售指令。他认为，开盘阶段的阻塞很可能正是由于电脑要先处理这种指令，造成其他指令无法有效发出。“抽中一手的散户，按这种指令在开盘时刻可以30港元全部沽出，扣除手续费等，可以获利7700多港元。为什么不抛呢？”他反问道。
蔡铁康认为，目前买阿里巴巴的多是投机行为。“阿里巴巴吸引人的更多的是一种概念，但是对这种概念，你很难用现有的数据进行估值。”他说，“只要买者有信心，谁也无法用基本价值来评估它。”“无法估值”或许真正道出了阿里巴巴疯狂上涨的原因。
不过，在昨天下午的记者会上，马云依旧认定当初的定价是“偏低”的。阿里巴巴CEO卫哲也依然坚持他的未来市盈率论，认为投资者现在买的实际是阿里巴巴2008年~2009年甚至更往后的成长，以及它所汇集的中国最活跃的中小企业成长性。
尽管如此，目前阿里巴巴的盈利不过1亿美元，而外界评论认为，国际上类似市值或PE的公司需要至少每年赚5亿美元；此外，阿里巴巴吸引人的或许只是一种概念，许多投资者并不真正了解它的业务。
对此，卫哲表示未来的盈利完全没问题。他说：“中国有4200万家中小企业，其中有200万家是出口企业；再看全球，还有数以万计的贸易公司，假设每个公司每天只付1元钱给阿里巴巴，那会是什么数字？”
马云坦承，的确不少投资者在买股票时并不十分了解阿里巴巴。“不用说散户，即使一些风险投资者当年投资我们时，也对公司的业务并不十分了解，但是这并不妨碍他们最终也赚钱。”马云表示，“要了解我们，最好是问我们的客户，或是成为我们的客户。”
对话
马云：投资者会跟着优秀企业家
杨国强
记者：上市第一天，阿里巴巴的市盈率已经超过300倍，阿里巴巴未来的业绩怎样支撑如此高的市盈率，你认为阿里巴巴的股价是否过高了？
马云：几星期前，很多投资银行认为我们招股价定在13.5港元是低的，但我们认为要让更多人分享阿里巴巴的收益，今天看来这个招股价确实不贵。
卫哲：已经到2007年底了，没有一个人在看2007年的市盈率，阿里巴巴的价值要看2008、2009年及未来。市场的很多基本因素可以支持阿里巴巴的股价，我们的顾客群是4200万中国的中小企业，投资阿里巴巴等于是投资在中国非常重要的中小企业里，也是投资在电子商务的平台上和中国经济一起高速发展，所以这两个最重要的因素可以支持阿里巴巴长期的股价。电子商务和网络经济一定会成为中国经济的支撑部分，十几年来，中国经济不断增长，已经证明中国是可以创造奇迹的地方。
记者：你们当初为什么选择在香港上市，现在来看这个决定是正确的吗？
马云：当时决定在香港上市的基本原则是客户在哪里，我们就到哪里上市。香港是国际贸易中心，很多中小企业都在香港，并且到香港参加国际展会，因此，香港具备很好的基地效应。在今天看来，香港已经是个非常重要的国际性资本市场，全球的投资者都到香港投资，我们认为香港是最理想的地方。我们从中国工商银行在香港上市看到全球投资者对香港的关注。我个人有个想法：我们对香港这样的本土资本市场应该作点自己的贡献，对公司也是有里程碑意义的事情，可以为别人上市树立榜样。
记者：你们和郭台铭的鸿海集团洽谈合作，这件事情进展得怎么样？
马云：我们跟鸿海的合作目前还不方便说什么，有一点可以肯定的，在阿里巴巴建设的电子商务生态链里，已经把鸿海的制造业加入了进来，这方面我们双方已经有好的思考。
记者：你们开拓国际市场的进展怎么样？有何计划？
马云：我们一直在积极进军国际市场，但目前有的是传言，有的是事实，有的是正在计划当中。已经成为事实的是：从今年4月开始，我们已经进入中国香港市场，非常成功；在日本我们已经和日本雅虎、软银展开合作。将进入中国台湾市场已经宣布，至于和谁合作则是传言。进入印度市场则在计划当中。
记者：2005年，雅虎投资阿里巴巴的时候，您曾谈到可能会在2010年左右离开阿里巴巴，你以后会离开阿里巴巴吗？
马云：我曾经做过教师，一直想回学校去教书，但投资者是不会让我离开的。投资者可以炒我们，我们也可以换投资者，投资者是跟着优秀的企业家走的，他们不会希望换掉优秀的企业家。
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