利空“炸弹”袭来 国内锌价两周跌16%

受国家可能调整出口退税政策的影响，上海期货交易所锌期货已经连续数日下跌，并于昨日全线跌停。

《第一财经日报》获悉，与期价下跌相伴而生的是锌现货价格的一路走低，这让大部分锌加工企业不仅无利可图，而且出现较大亏损。而锌消费企业在这轮下跌里开始尝到甜头，近日已有少量消费企业进入期货市场开展买入保值。

近期，市场传闻明年1月将会取消0#锌出口退税，同时有可能征收5%~10%的关税，这无疑将扩大国内锌的供应，给内盘价格带来不小的压力，于是上海期锌出现连日下跌。从11月1日至昨日，锌主力0801合约从每吨25445元跌至21195元，整整下跌了4250元，跌幅高达16.7%。

中国国际期货金属部经理林煜辉对《第一财经日报》表示，面对目前的价位，市场供需双方的心态已经十分微妙，在如此短的时间出现这么大的跌幅，有可能使锌价进入一个新的平衡点，从而使期货价格出现短期的盘整。

林煜辉透露，通过近期对锌生产企业、贸易商以及消费商的调研，各类机构对锌期货的参与存有不同的心态和策略。锌生产企业在9月份进口了大量的锌矿，加上加工费，目前每吨锌的成本大约在23000元左右，高出现在的期价约2000元，因此他们并不愿意在现在的期锌价位做空。而贸易商面临的是目前市场“买涨不买跌”的心态，尽管现货锌一路走低，但消费商大多选择观望态度，因此贸易商为了锁定利润，从而卖出期锌，成为锌期货的主要空头。

值得注意的是，锌消费商现在的动向已经给市场提供了企稳的信号。林煜辉说，这两天已经有少数锌消费商开始少量逢低买入锌期货，开展买入保值，毕竟目前的价位已经大大降低了他们的成本，而这或许给锌期价提供不小的支撑，如果跌到每吨20000元左右，市场将会出现更大的买入力量。

利空“炸弹”袭来　锌价两周跌16%

卢进

关于中国将取消0#锌出口退税的传闻如同一枚重磅炸弹，将本来就很疲软的锌价“炸”得“跌跌不休”。

本月初，一则关于中国将于明年初取消0#锌5%的出口退税的传闻在国内和国际市场中流传开来，虽然到目前为止，相关政策部门并未出台过证实这则传闻的正式文件，但是市场却对这则传闻深信不疑。反映在国内锌期货市场上，就是价格的急速而猛烈的下跌，11月1日，上海期货交易所（下称“上期所”）锌期货0801合约期价收盘报25445元/吨，而昨日收盘报21195元/吨，两周时间内下跌了4250元/吨，跌幅超过16%。

在过去两周内，上期所锌期货价格经历了今年上市以来最剧烈的下跌，投资者不禁会问，就算中国调整出口税收政策，国内锌价为什么会跌得如此惨烈？那是因为中国如果取消出口退税，甚至增加锌出口关税，将对国内、国际锌价形成短期的“双向利空”。

如果上述政策传闻实现，那么国内锌供给必然会大幅增加，而国内锌供给本来就超过了需求，继续增加的供给量无疑会对锌价形成较大的压力。对国际市场来说，中国锌出口的减少，应该是一个利多消息，但是市场并不这样去思考。国际市场考虑的是，如果中国将于明年执行新的锌出口政策，那么在接下来一段时间，中国应该会集中出口，那样会在短期内增加国际市场的供应量，对锌价同样会构成压力。

在这样的“双向利空”思维作用下，国内、国际锌价都呈现下跌状态，而国际锌价的下跌则进一步加剧了国内锌价的跌幅，从而造成了近段时间上期所锌价如此剧烈的下跌。

市场之所以会将一个还没有成为现实的传闻看得如此重，并且产生“双向利空”思维，更重要的还是目前锌的基本面非常弱。美国次贷危机升温、国际大企业和机构盈利警告、锌消费疲软、锌现货不断回流到交易所仓库当中……这些宏观和微观的基本面已经令锌成为市场的重点抛空对象，再加上中国锌出口关税可能调整的消息，使得锌价承受能力更加脆弱，价格也一溃千里。

市场人士，由于过去一年时间内，全球金属锌和锌矿的产能快速扩大，使得明年全球将面临锌供给过剩的状况，国际锌研究小组的最新预测明年全球锌过升超过30万吨，在这种情况下，锌价将会逐步回落，而近期市场关于中国锌出口政策调整的传闻不过是在短期内加剧了这种下跌的态势。

锌跨市套利交易收益不菲

卢进

在过去两周内，套利交易者在锌期货市场上享受一顿丰厚的“盛宴”。

过去两周内，受利空消息影响，国内、国际锌价出现了不同程度的下跌，上海期货交易所（下称“上期所”）锌期货价格下跌超过4000元/吨，跌幅超过16%，而伦敦金属交易所（LME）锌期货价格则仅下跌了200美元/吨，这种差异性的下跌为那些买入LME锌期货、卖出上期所锌期货的套利投资者带来了丰厚的回报。

如果在10月31日买入1手（每手25吨）LME　3个月期的锌，同时卖出5手（每手5吨）上期所锌期货0801合约，那么截至昨日下午3点，做空上期所锌期货可以获利近10万元（4000元×25）；做多LME锌期货则亏损5000美元（200×25），折合成人民币约3.8万元，套利交易共获利超过6万元。

这种买入LME锌期货、卖出上期所锌期货的套利交易被市场人士称之为“反套”，一般来说当市场出现利空国内市场、利多国际市场的时候，很多投资者就会介入到这种交易当中。而近期关于中国将调整锌出口税收政策的消息，正好有利于“反套”操作。

“从收益上来说，套利交易比纯粹的单边交易要少一些，但是其风险相对较小，而且绝对利润也相当丰厚。”上海一近期参与上述套利的投资者告诉《第一财经日报》。他在过去这段时间的套利交易中，赚取了相当于保证金1倍的利润。

不过，随着近期国内锌价的大幅下跌，市场人士指出，正向套利（买入上海锌期货、卖出LME锌期货）的机会已经悄然临近。“同样是考虑到中国可能调整锌出口关税政策，在未来一段时间，国内锌出口可能会急剧增加，那么国内锌价将变得相对坚挺，而国际锌价则可能会表现较弱，因此当国内锌价止住跌势之后，正向套利则将有利可图，甚至会像过去一段时间的反套交易一样带来暴利。”深圳一期货公司分析师指出。