一阵惊雷滚过华尔街的上空，曾经设想的种种噩梦顷刻变为现实。雷曼破产，AIG告急，传统商业银行美国储蓄银行WaMu陷入危机即将被收购，各国资金流动性开始紧张，市场信心陷入前所未有的低谷。“华尔街噩梦”正在变成全世界的噩梦，现有的金融秩序和金融组织都摇晃在高高的钢丝上。
当华尔街噩梦变成现实时，没有人能置身事外。究竟还有谁会倒下，会以何种方式影响我们，没有人能够预知。从中获得金融监管的教训，并思考如何避免其对实体经济产生更大的影响，也许是当下更重要的课题。
雷曼之陨
CDS，为金融资产买家提供的一种违约保险，买家承担卖家对约定资产的风险。巴菲特说：“CDS就是大规模杀伤性武器。”
覆巢之下，难有完卵。
“不少部门解散了，有的还在等通知。” 一位雷曼（Lehman Brothers）的中国区员工对记者如此表示。据悉，雷曼中国区CEO杨志中正在香港与雷曼亚洲协调清算事宜。
15日雷曼申请破产之后，雷曼员工纷纷打包回家的照片成为这个美国第四大投行的最后影像。
这就是雷曼结束的方式，不是一声巨响，而是一阵呜咽。和百年明星雷曼一起陨落的，还有雷曼CEO富德不肯低头的骄傲。
毁灭性武器CDS
《货币战争》作者宋鸿兵断言，次级债危机从6月开始，进入信用违约危机，主要标志即是CDS因违约引发的全面危机，更多机构将会牵扯其中。消息人士表示，雷曼与AIG的危机也源于深度涉足CDS市场。作为10家最大的CDS交易者中的老大，雷曼也是CDS诞生后第一个破产的做市商。
在次级债危机前，债券违约率处于历史低位，经过投行精心包装的CDS的回报显得稳定惊人，颇受青睐，成为全球交易最为广泛的场外信用衍生品。
雷曼作为全球最大的债券商之一，一直从CDS中获利不菲，然而，随着次级债危机爆发，违约率暴涨，CDS成为定时炸弹，最终搬起石头砸了自己的脚。
然而，因为场外交易无法监管，目前CDS规模多大仍旧不得而知。仅商业银行涉及的就有62万亿美元。
投资雷曼损失上亿的金融大鳄索罗斯也对CDS不寒而栗，称之为悬在头上的达摩克利斯之剑，巴菲特则直接说：“CDS就是大规模杀伤性武器。”
“在物理学中，你是在和上帝玩游戏；在金融界，你是在和上帝的造物玩游戏。金融比物理要难得多。”将金融衍生品推向华尔街的数量金融大师伊曼纽尔·德曼(Emanuel Derman)始终强调对风险的敬畏。然而雷曼的CEO富德显然不这样认为，他们将垃圾债券打包为高枕无忧的衍生品，而雷曼成为打包发行次级房贷债券最多的银行，在卖给投资者的同时，雷曼自己也吃进不少。
而在过去动荡的一年，持有高额CDS无疑是慢性自杀，但是雷曼也并非没有机会出售。“去年秋天的时候情况有所缓和，雷曼其实当时有机会出售CDS，只需要支付一笔违约金。但是他们估计是希望赌一把，结果输了。”长江商学院金融中心主任曹辉宁说，雷曼对于次级债危机的看法一直过于乐观。
这份乐观无疑来自富德的骄傲，他过去几次曾经声明，次级债危机已经见底，一直拒绝低价出售旗下资产。而他对市场的错误判断最终将雷曼拖向深渊。
错失的橄榄枝
几年前，雷曼曾经面临过被收购的机会。当时，富德曾对员工表示，如果被收购了，员工们将在一个巨无霸集团里为蠢货工作。富德的骄傲使得他根本无法下决心出售雷曼。
2004年，《纽约时报》评选华尔街权力榜，如今的财政部长、当时的高盛首脑保尔森拔得头筹，富德位居其后。而正是从2004年开始，雷曼在债券市场的收益屡创纪录，同时也开始大量购进抵押资产，甚至收购数家房屋贷款公司。
2008年一季度，雷曼实现4.89亿美元净收益，减计高达100亿美元。此时富德并未像其他投行那样融资，大幅冲减资产，却逆市增持了比次级债款评级略高的Alt-A级抵押贷款，在4月份的股东大会上。富德自信地宣布，次级债危机最严重时期已过去。他不知道的是，雷曼的对赌风险已经到了顶点。
2008年二季度，雷曼首次出现亏损，并高达28亿美元， Alt-A级抵押贷款价格也跌到最低，这时，焦头烂额的富德才开始考虑断臂自救。此时英国巴克莱银行、美国银行、野村证券、KKR等机构均对雷曼抱有兴趣，其中离成功最近的当属韩国产业银行。
富德也曾经包机前往韩国协商，韩方出价40亿到60亿美元，但富德不肯接受如此低的报价；进入9月，雷曼情况已经相当危急，三季度空前亏损39亿美元，股价暴跌，而美联储亦明确拒绝给予援助。
15日，雷曼只能申请破产保护，为自己赢得最后的处理资产的时间。
而此刻，此前退出的英国巴克莱银行轻松杀了一个回马枪。16日，巴克莱同意2.5亿美元买下雷曼核心的北美投行和资本市场业务，这不仅远远低于市场此前预计的20亿美元，也远远低于富德此前要价。
玫瑰石顾问公司董事谢国忠对记者表示，雷曼的6000亿资产状况目前仍旧是个谜，但他断言，雷曼不是倒下的最后一家大型金融机构。
骄傲的苦果
从某种意义上来说，雷曼的文化就是富德的文化。雷曼的骄傲创造了雷曼的多次重生，却也把雷曼引上不归之路。
富德从1994年执掌雷曼，他热爱壁球与牛排人人皆知，他被属下称为“大猩猩”，还被《商业周刊》称为 “华尔街的斗牛犬”，风格激进，骄傲蛮横，在华尔街树敌不少，有人评价其手腕毒辣。
现年62岁的富德履历与雷曼变迁息息相关。毕业后就进入雷曼，从交易员做到今天，富德已经是目前华尔街大投行中任职最久的CEO。从1994年雷曼独立上市到1998年的现金流危机，再到2000年的互联网泡沫等多次危机，富德都一手引领雷曼渡过危机。
而雷曼的投行业务也是在其他投行裁员收缩的时候，开始大举收纳人才，扩张投行业务，使得雷曼在保持固定收益传统的优势的同时，迅速提高投行业务。目前，雷曼的员工已经超过25000人。
然而，以往的成功使富德开始变得傲慢，董事会与风险委员会对他难以制约，他本人对雷曼价值也一直感觉良好，从而不断错失出售机会。
对比富德，美林CEO约翰·塞恩（John Thain）的反应截然不同。和雷曼一样，美林也深受次级债资产之累，涉及资产高达几十亿美元。然而，从7月开始，塞恩就大力以低于当时市场的价格出售房屋抵押资产。9月15日，在美联储周末注资无望之后，塞恩迅速投入美国银行怀抱，此时离美国银行与雷曼谈判破裂不到48小时，收购价约500亿美元，每股股价不到峰值的三分之一。
富德和塞恩有什么不同？一位市场人士说，2007年底才到美林的塞恩，他的使命就是止血，“他没有像富德拥有雷曼兄弟那样的骄傲。” 讽刺的是，几年前富德曾经来到中国，他接受媒体采访时候表示，他最担心的是公司变得骄傲，因为骄傲必然导致失败。
如今，富德只能品尝骄傲的苦果。
（编辑：中国电动车网）
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