全球股市新低不断，股市资金疯狂外逃，这往往是基金与机构面临极大赎回压力之时。因此，大型基金要求把持仓的规模减半处理；小基金纷纷关张；不大不小的基金，无法应对赎回压力，又不愿意关张，只好装无赖：要钱没有，要货一堆。
笔者近期曾与多家投资银行讨论这些问题。他们的观点可以总结如下：
第一，投资银行的前景其实并不悲观。因为投行存在的主要理由是做判断，而有助于市场趋势改变的判断基础，还是基本面和资金面，比如“去杠杆化”（在收益越来越小而风险越来越大的情况下抛弃资金杠杆）所形成的资金紧缩。而机构的选择仍然是长线持有资源类、科技类且有投资价值的组合。因此我们看到，近期德国大众汽车（Volkswagen）的股票，在交易时段曾经暴涨近十倍，市价一度达到1000欧元，其市值竟然超过了美国石油巨头埃克森美孚（Exxon）。
第二，此轮大跌，从账面上把过去十年牛市的累积业绩全部抹掉，但从基本面上看，整体经济和企业的盈利状况，并未真的倒退到如此地步。假如市场退到上个世纪，意味着明年企业的平均利润只有今年的三分之一——基本面不可能真会差到如此的地步。
事实上，抹去过去的账面收益并不是关键，关键在于市场已经跌得太多。对于个股来说，指数虽然不是特别重要，但因为资金聚集效应的存在，指数上涨能带来（创造出）大量的头寸，反之，资金将从市场大量流失。而由于非理性暴跌造成的资金撤离趋势从资本市场蔓延到实体经济，才是大家都不愿意看到的结果。
第三，中国经济的基本面到底是什么？诚然，全球经济衰退和华尔街金融危机，对内地市场肯定有影响，但这种影响到底能有多大？政府如果重手救市，而周边市场的景气状态不佳，效果几何？
一位朋友说，任何做投资的人，都要研究基本面。那么中国最大的基本面到底是什么？应该是我们所拥有的庞大而年轻的生产力：我们勤劳辛苦，我们挣100花80，剩下的钱都借给了美国人去消费。
那么，这个基本面发生了怎样的变化呢？今天，我们依然拥有庞大而年轻的生产力，我们依然勤劳辛苦，我们依然挣100花80，但今天的老美，却不再肯替我们花那20元。难道仅仅是这个变化，就必将导致中国股市的非理性暴跌？
计算机行业有个术语叫“缺省值”，也叫“默认值”，是指在用户没有指定的情况下，由系统提供的基本处置方式。当前我们的股票市场，最基本的投资配置虽然已经意义不大，但是中国经济的基本面并未改变。我们现在应当做的，仅仅在于有效拉动内需——把中国经济的“缺省值”，从出口型经济转向内生性增长——美国人不肯替我们花那20元，我们自己创造需求，自己来花。
市场前景并不悲观，但现在无论如何争辩都已无人喝彩。刚刚过去的一周，不少人在市场相对低点割了肉，但愿明年这个时候，这些人不会因此追悔莫及。
(编辑：中国电动车网)
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