上证指数站上3000点迎来的是一根接近跌停板的大阴线，这是国内投资者绝没想到的。但更没想到的是，这根阴线只是倒下的一连串多米诺骨牌中的第一块。A股市场的暴跌引发了全球抛售潮，美国、澳大利亚、日本等国的股指纷纷出现了9·11事件以来的最大跌幅。
A股市场真的已经具有如此大的全球影响力？
我们必须承认的是，A股市场“2·27暴跌”的幅度无论放在任何国家的金融市场历史中都是罕见的，9％的整体下跌幅度在成熟市场中一定是股灾，何况如果我们没有涨跌幅限制，跌幅有可能更大。
可见，2·27暴跌的幅度足以引起其它国家投资者的心理恐惧。一方面，外国投资者担心股市暴跌是因为中国宏观调控的政策走向有变；另一方面，他们也会习惯性地认为，暴跌导致的万亿市值损失将明显地影响中国消费需求。因为，在美国等发达国家，资产升值可以带来可观的财富效应。比如，居民的房地产和股票等资产升值后，可以抵押给银行贷款来消费，而且，这是一种普遍做法。
要知道，虽然A股市场的开放程度还不高，人民币也没有实现完全可兑换，但是，目前A股市场的融资额却已在全球市场中名列前茅。更重要的是，当前的中国，无论是经济总量还是全球化程度，都比10年前（前次上证指数接近跌停时）有了翻天覆地的变化。正如评论人士所言：“任何看好世界经济前景的尚能自圆其说的假定，都以坚信中国需求强劲为前提”。也正因如此，2·27暴跌直接引发了全球市场的恐慌。
这并不奇怪。近年来，中国利率的每次变动都对海外市场产生了明显影响。不过，比较而言，A股市场于中国经济的代表性并不像利率等政策信号那么强。从市场的发展表象看，过去十数年，市场与宏观经济同步波动的时段很短；从发展的进程看，目前市场还处于成长期，上市公司还无法完全代表快速成长的中国企业，而投资者也还很不成熟；从发展的效果看，市场上涨也不能产生明显的财富效应，这些都与中国金融深化程度尚低有很大关系。
无论如何，“2·27暴跌”及其引发的连锁反应，给我们上了一课。应该明确的是，A股市场已成为全球金融市场中非常重要的一部分，因此，我们须学会从全球的角度观察A股市场。
此外，我们还应该注意到，在各个政府部门都开始建立危机快速反应机制的时候，证券市场的主管部门是否也应建立这样一种机制，以避免A股市场的波动过度、影响也过度呢？
作者：尹涛
（责任编辑：）