[摘要]起重冶金电机收入一向是公司收入的重要来源，但随房地产投资放缓有所下降。2012年公司重组华兴电机，电梯扶梯电机市场分额不断扩大，成为公司电机产品的第二大收入来源。
日前，我们对江特电机（002176）进行了调研，并与公司高管进行交流。
电动汽车电机带动传统主业增长
起重冶金电机收入一向是公司收入的重要来源，但随房地产投资放缓有所下降。2012年公司重组华兴电机，电梯扶梯电机市场分额不断扩大，成为公司电机产品的第二大收入来源。预计未来2~3年内，公司电梯电机收入增速将保持在30%左右。同时受益于今年风电行业整体复苏，预计风力发电配套电机收入将出现增长。此外，电动客车电机2013年仅约几百万收入，预计2014年有望达到4000-5000万收入，受益新能源汽车推广，电动汽机电机将成为公司电机产品收入增长的重要动力。
锂云母提锂产业链布局完成，定增扩大产能
公司自2010年开始整合宜春独特锂矿资源，打造“矿石开采—选矿—锂云母提锂—锂电池正极材料”的产业链。1)公司目前控制的有5个探矿权和4个采矿权。其中，新坊钽铌矿已经规模化开采，未来将保持40-45万吨产能，归属母公司净利润约1000万。何家坪矿目前实际开采产量约20万吨，待2015年开采完表层高岭土后进入锂磁石开采，产量、收入和利润都将大幅提升。宜丰茜坑矿在狮子岭地区已获得采矿权，2014年下半年正式开采，预计2015采矿量达到60-80万吨，2016年达到120万吨，其开采量上升是公司2015年业绩增长的主要来源。2)公司现有泰昌选矿厂40万吨，本次定增建设宜丰选矿120万吨产能，预计将在2015年底，最迟2016年一季度建成释放，公司2016年选矿利润有望较2014年3-4倍增长。3)锂云母制备碳酸锂具有原材料优势、低能耗优势和资源综合利用优势。预计碳酸锂2015年年产能达到2000吨，随着产能释放，经济效益将逐步显现，2015年净利润有望达到2000-3000万，2016年年产能8000吨碳酸锂，利润有望达到1亿。
低速电动车下半年爆发可期
低速电动车以其较低的价格和节能环保的特性在三四线城市、农村具有广阔市场，主要替代电动自行车、电动摩托车和低端小轿车。山东省作为示范省，2015年产销量预计达到30万台/年，充分证明其市场经济性。如果下半年国家在行业标准、定位和补贴方面给予明确政策，未来市场爆发可期。公司作为江西省重点的锂电池、新能源汽车企业，有望获得地方支持。公司低速电动车目前产能可达5万量/年，低速电动车将为公司带来最大的业绩弹性。
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