5月30日以来，股票型和混合型基金净值开始出现下跌，但平均跌幅不足2％，远低于沪指跌幅。同期债券型也小亏0.21%，货币市场型和保本型优势尚不明显
刘瑛
在5月30日以前，股票型基金和混合型基金在各类基金中独领风骚。但是5月30日以后，A股市场连续两次暴跌，股票型基金和混合型基金开始出现亏损。
在牛市中，货币市场基金、保本型基金、债券型基金曾一度被投资者淡忘。目前它们虽然依旧不温不火，但是在偏股型基金亏损的时候，它们引起投资者的再度关注。
一些投资者开始比较在A股暴跌期间不同类型基金的表现。他们还在设想，如果将偏股型基金转换成为固定收益类基金，是否能规避股市大跌呢？
目前对于股市长期向好的一致观点还未出现分歧。根据近期股市调整而进行短期选时操作或基金转换，对于普通基金投资者而言，是一件非常困难的事情。
从基金投资者的表现而言，偏股型基金依然是众望所归。自5月30日以来，基金整体未遭遇大规模赎回，反而是资金正流入。这和牛市初期，投资者抛弃货币市场基金和债券型基金并转向偏股型基金大相径庭。
偏股型基金：彰显抗跌能力
根据Wind资讯的数据计算，5月30日至7月5日的27个交易日中，可统计的143只股票型基金的平均收益率（算术平均，下同）为亏损1.58%，可统计的127只混合型基金的平均收益率为亏损1.44%。根据理柏的统计，今年6月份，股票型基金出现了11个月以来的首次亏损。
同期，上证指数下跌了16.59％，深证成指下跌了12.43%。中证指数系列中跌幅相对较小的中证100指数也下跌了10.66%。
在下跌行情中，股票型基金和混合型基金虽然难逃亏损厄运，但是它们能够战胜大盘。这表明，基金作为专业投资者对于下跌风险的防范能力明显强于个人投资者。
指数型基金在股市调整中表现最弱，5月30日至7月5日，14只指数型基金净值平均下跌4.67％，不过仍然跑赢大盘。
理柏境内研究主管周良在总结今年上半年股票型基金和进取混合型基金的特征时表示，大盘上涨时跑输大盘，大盘下跌时跑赢大盘，原因主要有两个，一是仓位控制，从整体看，没有满仓操作；二是体现了其所持蓝筹品种相对于整体市场的涨跌特征。
5月30日开始的和6月20日开始的两次下跌之间还有一次反弹行情，在震荡市场中，基金表现往往强于普通投资者和大盘，基金持有人对基金依然信心十足，基金没有遭遇到大规模赎回。但是如果A股市场直线下跌，不排除基金遭遇大规模赎回的可能，那个时候基金也难逃暴跌厄运。
周良称，近期随着股票市场的调整，不少投资者把资金转向认购基金。理柏并不认为在调整市场中基金是避风港。从以往的统计看，股票市场下跌，基金同样亏损。对于基金投资者，理柏继续提醒注意风险。
债券型基金和货币市场基金：
关注债券扩容
根据Wind资讯的统计计算，5月30日至7月5日，31只（分级基金按照级别计算）债券型基金平均收益率为亏损0.21%。47只货币市场基金平均收益为0.2821％，不过今年以来平均净值增长率也仅为1.1877％。两类基金均没有因为A股市场调整而产生巨大变化。
但是未来固定收益类基金由于加息预期和债券品种扩容等因素而存在若干变数。汇丰晋信基金表示，三季度，居民消费价格指数将继续处于高位，市场存在明显加息预期。同时，外贸顺差高速增长进一步增加央行对冲流动性的压力，伴随国家外汇投资公司人民币特种债券的发行，债券发行总量比上半年明显上升，债券市场调整风险加大。
保本型基金：依然偏离主流
由于投资产品的缺乏，保本型基金依然无缘主流基金产品。根据Wind资讯的统计计算，5月30日至7月5日，6只保本型基金的平均收益率为0.25%。
6只保本型基金的操作风格也各有特点。同期万家保本增值基金亏损3.51%，国泰金鹿保本增值亏损3.21%，其他4只保本基金收益均有不超过3％的正收益。
分散风险优势渐显
机构看好股票型基金下半年表现
王艳伟
5月份以来市场行情的演变，使得掌握大盘股筹码的机构在各方力量的博弈中胜出，股票型基金也在市场的几次大调整中显示出其在分散风险上所具备的优势。对今后的市场行情，机构的判断依然以“长期牛市”为主，部分机构也对股票型基金在下半年的市场表现有着良好预期。
今年一季度里，市场的投资主线集中在低价股和题材股上，从5月份起，市场主导力量开始逐渐转向以基金重仓股为代表的大盘蓝筹板块，在此推动下，基金业绩也有了相对提升。银河证券基金研究员魏慧君对股票型基金与沪深300指数的走势进行对比后发现，在5月份以前，基金表现持续落后于市场走势，从5月份起，大盘蓝筹股开始发力，基金净值开始加速上涨，特别是5月29日至6月7日之间出现的大幅调整，直接导致沪深300指数高位跳水，而基金净值所受到的损伤则相对轻微。在随后的整个6月份大盘蓝筹主导的行情都为基金业绩的翻身提供了良好的环境。
魏慧君认为基金在本轮市场的结构性变化中赢得了先机，在操作上则体现出“市场未动，仓位先行”的前瞻性。他在最新的研究报告中指出，从对基金仓位的跟踪情况看，二季度以来基金在每一次行情的大转折之前都作出了较为充分的准备，从而为其实现业绩的提升做好了铺垫。无论是从基金与市场指数的对比，还是从主动投资的股票方向基金与指数型基金的对比中，都充分展现了在市场震荡加剧的环境中基金价值投资和分散风险所具备的优势。
基金在过去两个月里的优秀表现，也使机构对其下半年的收益预期大大提高。
国都证券研究员姚小军认为，今年下半年，股市将在经历一段时间的调整之后重新回到上涨趋势中，市场的投资主线将重新回到基金重仓的蓝筹股上。因此，股票型基金在行业选择和个股选择上的优势将重新显现，并且有望重新获得超额收益。
基民小张的犹豫：
当“长期持有”遭遇市场调整
王艳伟
以长期持有为目标的小张最近却对自己持有了一年半的基金有点担心了，因为他隐约觉得，基金经理似乎对后市不太乐观。
小张买的这只基金是一只到点分红基金，即在可分配收益达到一定条件时，必须按照基金合同规定进行分红。“我自己希望基金可以多分红，因为这意味着部分投资收益可以安全落袋，而且不需任何费用。否则，看着基金净值一天天上涨，既不舍得赎回，又要担心净值下跌。”小张表示，这正是他选择该基金的理由。
这只基金今年上半年实现了超过70%的收益，对此，小张还是很满意的，并且也愿意做一个“长期持有人”，实现更长远的收益。但最近，他的这点信心正在动摇。
由于这只基金是到点分红基金，这意味着只要基金卖出股票的收益或者获得上市公司的红利达到规定条件时，这只基金就必须分红。最近，这只基金的分红非常频繁，小张隐约觉得，基金经理似乎对后市不太乐观，正在陆续卖出股票。
“在市场经历5月30日的大跌以后，这只基金在一周内就分红两次，而且分红额刷新历史纪录，合计每10份基金份额分红4元，在基金不做持续营销的情况下，这样的大比例分红很少见。”
对于这样“反常规”的分红，小张的推测是，基金经理不看好后市，在那几天里集中大量地卖出股票。“如果基金经理担心后市，我是不是也应该赎回基金呢？”小张已经不再理会长期持有的好处，只关心是否应该尽早落袋为安。
不过，客户经理的解释暂时让小张放下心来。最近各机构陆续公布的下半年股市投资策略中，多数认为下半年市场将由大盘蓝筹股主导，而这些大盘股正是基金重仓的股票。国都证券认为，下半年股票型基金将重新获得超额收益，值得投资者重点配置。
一位基金研究员认为，像小张这样的基民都是在去年参与到资本市场中的，这些基民到现在的收益应该是至少100%，但他们在大牛市里建立起来的长期持有的观念，也许会在一次像样的调整中轻易瓦解。如何培养基民正确的投资理念，基金公司任重而道远。
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