“我的市值已经下跌了三成多。”，虽然上周五大盘大幅补涨了165点，但股民小胡仍愁眉不展。经历了“5·30”大跌之后，上周股市持续震荡让不少散户投资者雪上加霜。小胡无奈地告诉记者:“我赚的钱早已经吐出来了，如果再跌，就要伤及本金了。”
如果说“5·30”暴跌是残酷的大洗盘，上周的持续震荡更像是钝刀割肉。上周，股指在连续两天走强攀上3900点新高后，便一路急转直下，周四暴跌200点，周五一路探底3600点以后，虽报复性反弹165点，但成交量之小，让不少机构预测后市将进入缩量盘整阶段。
“2·27”暴跌后，抄底！“5·30”暴跌后，抄底！但经历了上周的大幅震荡后还敢轻言抄底者似乎不多见。尽管绝大多数分析人士均坚定认为大牛市格局未变，但持续震荡正在逐渐动摇投资者的信心。“股市跌去30％我也不怕！”与两个月前记者听到的豪言壮语相比，震荡已让不少股民陷入了迷茫:是该趁机抄底还是赶紧逃离？
事实上，之所以有这样的迷茫，是因为这一轮震荡行情早已令很多股民伤筋动骨。市场的热情正在冷却，而压抑的情绪却在广泛传播，很多过去坚定唱多的专家学者也开始出言谨慎。民族证券分析师徐一玎认为，6日的反弹只是连续暴跌后的抵抗型反弹，由此还不能认为自4335点开始的中期调整已经结束。“从境外股市看，在牛市期间都会出现阶段性的调整，调整幅度少则超过20％，多则高达50％，持续时间一般在2至4个月。”徐一玎说。
长江证券分析师亦认为，从客观角度讲，大盘短期扭转缩量盘整的可能性微乎其微，市场将进入一个缩量盘整的阶段。对此，投资者应提前做好心理准备。
但在上周市场的暴跌与暴涨过后，亦有分析人士坚定看多，预言“本轮调整最后一跳已经完成，新一轮反攻将拉开序幕”。平安证券分析报告认为，在良好中报业绩以及A股公司动态估值相对合理的有力支持下，7月份的调整空间并不会太大，上证指数很有可能在3600—4300点之间宽幅波动。如果上证指数跌至3600点下方，对于大部分投资者而言，可能将意味着一个较为理想的加仓机会来临。
甚至有分析人士指出，在本轮调整中，市场异常压抑，牛市的声音或者信号经常被忽略。7月5日，沪市暴跌200点，击穿3700点报收3615.87点，两市跌停的个股达211只，上涨的不到百家，投资者仓皇出逃。7月6日，沪市大涨165点，涨幅达4.58％，两市上百家股票涨停，下跌的只有55家，但伸手即拾的满地黄金与多数人失之交臂。
在众说纷纭的市场中，大部分投资者也许陷入了左右为难的境地:是牛市格局不改，还是市场从此由“牛”转“熊”？是抄底良机，还是赶紧逃离？本期《投资周刊》，本报记者就此话题详细采访了部分机构、基金公司，以及相关专家学者和身处一线的股民，力求在这种观点的碰撞中，让广大投资者能够更加清醒地对未来走向有更深入的认识。 本报记者 孙君成
按照沪深交易所的统计，仅6月份，两市市值损失就超过万亿，而自“5·30”A股暴跌以来，已有超过100只股票股价被腰斩，逾四成个股股价跌幅在30％以上。而遭受损失最大的无疑是新入市的散户，根据市场走势分析，5月份新入市的股民大约有一半被套牢，不少新股民买入的垃圾股跌幅甚至超过50％。
伴随着指数下跌，投资者入市的热情正在迅速降温。中登公司的统计数据显示，新增A股开户数上周持续回落，5日两市新增开户数跌至6.3万户，这一水平与今年2月份的水平相当。而今年4月高峰日两市开户数突破40万的辉煌早已成为过去式。
券商观点
规避风险要提高投资组合抗跌性
上周五早上开盘之前，很多券商在给客户的提示短信中已经提到，短线存在反弹的机会，但措辞都非常谨慎。
例如中投证券广州一家营业部称，“股指经过连续下跌已经接近半年线，风险已经得到释放，加上盘中的低位承接力有所加强，反弹在孕育当中，盘中可适度低吸参与反弹”。国信证券广州东风东营业部则提示，“恐慌性抛盘的涌现引发市场大跌，人气不振依然制约大盘走向，投资者在控制仓位的前提下可逢低吸纳跌幅较大的绩优股”。
兴业证券策略分析师张忆东分析认为，7月份A股依然面临诸多不确定性，经过一段时间的技术性反弹后，市场可能再度回软。投资者经历二季度A股行情大起大落之后，心理预期发生了很大变化，从过度乐观转为过度悲观。投资者对政府宏观调控流动性的担忧、股市资金收紧的预期、对大盘股扩容提速以及“大小非”解禁的担心、对市场估值的迷失、对宏观经济的不确定预期、对上市公司盈利增长的分歧等等，还会导致A股行情在7月份呈现大幅震荡的格局。但他也同时指出，市场的恐慌实际上为投资者提供了逢低买入的好机会。我们要勇敢地逢低买入那些价值合理、具有持续成长的蓝筹股。
在上周末召开的万联证券下半年投资策略报告会上，研发中心总经理黄晓坤的观点是，“紧缩性的货币政策、红筹回归、非流通股减持以及QDII对投资心理、估值定位及资金供给的影响，这些人气涣散的因素几乎均是必然性事件，而业绩超预期等聚集人气的因素又均是可能性事件。人气易散难聚。下半年，我们可能不得不面对一个相对疲软的市场。”他建议，在一个调整市道中，规避风险的手段主要是提高投资组合的抗跌性，方法主要有两个:其一是减少股票持仓的比例，增加现金所占比例；其二是买入估值相对合理，抗跌性强的股票，构建积极防御组合。
黄晓坤认为，在调整市道中，投资者更为关注所持资产的安全性，更为关注上市公司的内在价值与市场价格的对比。“对于那些市场价格严重偏离内在价值的公司，特别是在上半年没有得到基本面支持仅仅因为绝对价格低而被爆炒的三线股，因为没有长线资金的关照，跌幅将因为重“势”的短线资金离场而远大于市场；而那些有基本面支撑的上市公司将持续得到资金的关照而拒绝下跌甚至上涨。在投资者仍对股市长期趋势持充分信心的情况下，场内资金存量非常庞大，可以预期的是，具有业绩支撑的公司将成为这批存量资金购买股票的首选”。他建议投资者从金融行业、食品行业和机械行业中配置自己的积极防御组合。
股民心态
死扛到底，迎接曙光再现
“是该割肉，还是该死扛？”这是股民小周最近逢人就问的一个问题。虽然入市仅仅半年，但在今年上半年的大牛市中他一直走得小心谨慎。在“5·30”大盘暴跌的第一天，他看情况不对，就果断地将持有的5000股武钢股份以11.9元的价格火速清仓，将每股近3元的获利落袋为安。他卖出之后，武钢股份之后就一直下探，如今一直在10元左右徘徊。
“5·30”暴跌之后，小周一度和大多数人一样持乐观态度，认为大盘将向新高冲击。6月中旬，小周又重仓入市，市场一反弹，他就将手中的现金全部换成了筹码，为了保险起见，他买了两只股票:6月11日以61元的价格买入了中信证券；6月15日以19元的价格买入了万科。
但上周的调整震荡行情却将小周深深套牢。“中信证券每股差不多蒸发了10元，万科情况稍微好一点，基本上不亏不赚。”小周陷入了迷茫:是该割肉走人，还是死扛到底，迎接市场曙光再现？
“这次的下跌，不是简单的市场下跌，政策的因素是主要的，所以投资者的信心受到打击程度是无法估量的。我考虑到后面可能还有更大的调整行情，深深反思后，很想选择撤退。”小周说，但就这样割肉，把辛辛苦苦赚了半年的钱全部吐出来，我又心有不甘，我相信牛市不会就此终结。
“辛辛苦苦大半年，一周回到入市前。”总结一周大惨痛教训，小周说，在震荡行情中，大账户的收益要好于小账户，这主要是小账户操作过于激进，效果反而不佳。“在系统性风险无法规避，但基金重仓股出货迹象不明显的情况下，不能盲目卖股票。”小周说。
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如今，周围的人都选择观望，小周也决定死扛到底，“反正现在赔得还不多，就是全赔我也认了。”小周认为，像中信证券这种有基本面的股票，已经跌到现在了，再跌也跌不到哪里去，肯定还要反弹。
“我认为现在市场并不缺资金，缺少的是做多的信心。”小周如此给自己打气:“在大牛市的运行过程中，难熬的就是黎明前的黑暗，保持平静的心态，是股市制胜的关键。”
本报记者 孙君成
卖掉股票，让生活回到正轨
“小张真厉害，买入中信证券之后马上就涨了两元多！”上周五，当办公室同事纷纷羡慕小张成功抄底的时候，在某高校从事行政工作的胡先生却显得有些麻木。“抄底？我的股票早已清仓了。”记者没有想到，作为一名新股民，胡先生这么快就在震荡行情中成为出局者。
今年4月份刚入市时，胡先生一度踌躇满志。其实胡先生最初的信心并非来得全无道理:在此前的牛市中，胡先生协助他姐夫，把8万元的入市资金，用不到半年的时间炒得翻了一倍，随后他姐夫见好就收，把获利部分落袋后，继续以开始的8万元本金在股海鏖战。“我拿5万元入市，赚到5万元后一定退出。”有前面的“财富效应”做示范，胡先生认为自己这个想法并不贪。
为了能够以最快时间赚到钱，胡先生主要以炒ST股和消息股为主，他每天都高度关注网上的炒股博客和论坛，一有相关消息，打电话和一帮朋友讨论觉得可行后，就马上买入。虽然多次因上班时间炒股受到领导批评，但胡先生仍然乐此不疲。“要想赚快钱，就看能不能把握这一波牛市了。”他说。对于工商银行、招行、中国人寿等蓝筹股，胡先生丝毫不感兴趣。“那些股票都来得太慢，不过瘾，不够刺激。”他说。
炒ST股和消息股让初入股市的胡先生尝到了甜头。他四月中旬买入的ST东源、佛塑股份等消息股，到
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