英国《金融时报》专栏文章指出，欧元走强很快就要让德国感受到压力，因为德国的经济增长严重依赖净出口。
这个观点是正确的，欧元走强将会损害德国的出口；但是这个道理更适用于意大利、西班牙、葡萄牙和希腊等欧洲国家，甚至是法国。
在过去几年中，德国的生产率增长颇快，而名义工资增长相对缓慢，因此单位劳动成本一直控制在较低水平。这使德国享受着真实汇率贬值的好处。
而意大利、葡萄牙、希腊和西班牙等国面临着重重打击：首先，在劳动力密集、低附加值行业，它们的竞争力受到了亚洲国家的冲击，对这些国家产品的需求减少了。
第二，这些国家的单位劳动力成本一直在上升，基于劳动力成本的真实汇率一直在升值。这些国家的名义工资上升速度已经超过了劳动生产率的增长速度。
第三，这些国家现在还面临欧元走强的压力。欧元走强使他们的竞争力日益恶化。
至少德国还没有面临前两个问题。结构改革和工资适度增长增强了德国的竞争力。而欧元区中的地中海国家则更难以承受欧元升值的压力。
法国总统萨科齐已经呼吁欧洲央行对欧元币值多加关注（即呼吁欧元贬值）。地中海国家也不排除很快加入萨科齐的可能性。不过，从经济基本面来说，美元兑欧元仍将进一步贬值。如果欧元升至1.4欧元/美元，欧元区国家的政治家们呼吁干预欧元的声音就很有可能变大了。(作者卢比尼为纽约大学经济学教授，王惠卿 译)
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