融资板块成为牛市香饽饽

今年前7个月定向增发令参与机构获益超过1400亿元

再融资板块成为牛市香饽饽

业内人士提醒投资者要注意借增发进行题材炒作的陷阱

“股票越融资，股民越赚钱。”这是最近股市里的新现象。在熊市中曾经被视为圈钱工具的上市公司再融资，眼下成为大牛市里的“香饽饽”。

据招商证券行情系统显示，自5月30日以来，有27只股票实现涨幅超过一倍，而同期沪综指涨幅仅为17.8％。在27家牛股中，有19家已经或者准备实施再融资方案。业界专家认为，在经济景气和资金过剩推动的大牛市里，再融资不仅能推高上市公司的业绩，还为新资金建仓提供了快速通道，往往成为股价飙升的催化剂。

再融资让机构赚了大钱

上周二，金地集团推出拟公开增发不超过3.6亿股A股和发行不超过12亿公司债的再融资方案，让市场议论纷纷。因为在上月初，该公司刚刚通过定向增发募集逾44亿元。不过，再融资消息公布后，该股股价仍上涨15.6％。而自从5月30日以来，该股累计涨幅已接近翻番。

在金地集团股价上涨过程中，谁受益最大呢？答案是基金。金地集团最新收盘价为56.64元，较7月初的定向增发价26元／股高出一倍多，参与定向增发的基金账面盈利超过50亿元。

类似金地集团的增发大蛋糕，今年以来屡有出现。统计显示，今年1至7月，定向增发融资总额约为去年同期的2倍，实施家数是去年同期的5.5倍，参与认购机构因此获得账面收益超过1400亿元。为此，日前公布2007年中报的长盛债券基金表示，下半年将重点运用融资杠杆及现金资产，参与新股发行及优质股票的再融资。该基金上半年净值增长率为21.31％，高于同期比较基准16.99个百分点。

“巨大的财富效应，导致基金等机构投资者对上市公司再融资情有独钟，也让上市公司融资的胃口越来越大。”国泰君安证券分析师田禾认为，眼下政策面对再融资的要求比较宽松，没有一家上市公司愿意错过通过再融资做大做强的机会。

股价飙升催生高价增发

一旦增发消息公布，股价立即飙升，这已成为再融资板块高抬牛步的习惯性涨法。

自5月30日以来，涨幅列两市股票中第二位的是ST金泰。7月9日公布增发消息复牌后，该股连拉34个涨停板，较停牌前累计涨幅已超过4.26倍。业界专家认为，该公司的定向增发方案很可能是双轨制，即新恒基控股集团和北京新恒基房地产集团以价值合计约为221.00亿的资产，以每股3.18元的价格认购约70亿股。而另外约10亿股则可能是竞价发行。目前股价涨得越高，意味着上市公司和大股东受益越大。

虽然是股价越涨越高，但在增发实施前往往仍会出现机构抢筹现象。中信证券在8月16日公布增发方案获得核准，当日收盘价为78.48元。其后数日，股价持续攀升，最新收盘价达94.27元，远高于上周公布的增发价每股74.91元。国信证券的研究员依然看好中信证券高价增发后的股价表现，预测2007年增发后每股收益为3.04元，目标价位为108元至123元。

田禾认为，上市公司高价再融资，有向股市转嫁风险的嫌疑。短期来看，由于增发价和市场价仍有一定的差额，会令机构投资者介入炒作，但是，从长期来看，仍要看上市公司业绩增长是否跟得上股本的扩张步伐。

再融资题材炒作有陷阱

由于证监会意图以加大股票供给来平衡股指过快上涨的风险，上市公司再融资速度近期明显加快。由于预计再融资方案一旦过会，上市公司股价将会上涨，不少人提前介入再融资概念股。在大牛市里，再融资公司容易出牛股，同时，通过证监会审核的难度也变小，但是，一不小心，投资者仍可能掉入陷阱。

据粗略统计，目前，深沪两市提交定向增发申请方案的上市公司超过170家，约有120家已实施定向增发方案。其中被证监会否决增发方案的约有20家。去年9月，海南海药公布定向增发不超过3000万股的方案，可是上周遭遇证监会的否决。8月16日，太原重工拟发行不超过7000万股的申请也未过会。

即使是持有已增发新股，机构投资者也不一定能跑赢大市，有些公司甚至在大牛市里跌破增发价。如航天晨光和三房巷等个股。

个别公司甚至还未增发，股价已跌破增发价。洞庭水殖今年6月才推出拟增发6000万股的方案，增发价为8.685元。上周五，该股收盘价已跌至8.22元。对此，业界专家认为，一旦大盘改变近期持续走牛的趋势，出现大幅震荡调整，不扣除相当部分再融资概念股跌破发行价。投资者选股仍宜从业绩成长性出发，不宜过多介入题材炒作。
 
撰稿人：熊元俊