连续发力过猛 恒指昨“抽筋”下落200点
国际大行大笔扫单依然，香港有投行认为，H股可能会重蹈B股冲高回落的老路
李亚
受获利回吐影响，香港股市昨日高开172点后逐步滑落，恒生指数收盘下跌213点，跌幅0.91%，以23363点收盘；国企指数盘中曾一度以14301点刷新纪录，但最终还是轻微下跌40点，跌幅0.29%，报收13949点，当日港股交易仍然非常活跃，成交金额为1229亿港元。
瑞士信贷发表研究报告称，目前的H股可能会走上当年B股的轨道。瑞士信贷研究部董事陈昌华指出，2001年B股开放给内地居民投资时，市盈率很快从20倍攀升至50倍，当时A、B股的价差也迅速缩减，但经过一轮炒作后，A、B股市场双双陷入4年的熊市。
“放行内地股民买港股，A、H股差价已经显著缩减，H股大升未必能维持很长时间。不少H股本身已估值偏高，加上内地经济过热，海外股市也没有完全稳定，H股经过这一轮升浪后，或许要面对显著调整。”陈昌华向《第一财经日报》记者表示。
汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基也同样认为不可对“港股直通车”过于乐观，该消息的利好因素已基本反映在股市上，香港股市今年的总体前景虽然乐观，但在短期内上升动力消耗过大。恒生指数及香港股市指数能否再创新高,还是要由内地政策及企业盈利表现来决定。
香港富泰金融集团联席董事黄德几则认为，个别H股如资源类股更已全面反映内地资金来港的利好，一些A、H价差大的国企并非没有风险，因为在目前人民币资本项目下不可自由兑换的前提下，A、H价差是不可能马上消失。
不过尽管有专业人士表达了对港股可能面临调整的担心，但从香港联交所公布的资料来看，国际大行在近日来连续大手笔买入A、H股价差较大的H股，其中瑞士银行在8月21日买入916万股大唐发电（0991.HK）,使得瑞银持股量上升到2亿股，持有比例由5.92%上升到6.2%。大唐发电在8月上旬A股比H股高出近80%，到昨日收市已经下降到50%。
除大唐发电以外，瑞银8月21日还买入了华电国际(1071．HK)996万股，持股量增至8.57%。 马鞍山钢铁（0323.HK）则获摩根大通再次增持，该行在8月21日增持370万股，持股量由8.91%升至9.13%，摩根大通在8月22日又增持2088万股中石化（0386.HK）；摩根士丹利则在21日买入了哈尔滨动力（1133.HK）164万股，花旗22日购入715万股中海集运（2866.HK）。
将有多少资金进入香港？
大摩推测初期最多将达7800亿元，德意志银行认为一年内约3000亿元，汇丰银行测算为2000亿元
李亚
在个人直投试点政策公布的六个交易日内，香港恒生指数急升15％，而国企指数更是飙升3000点，达到27％的涨幅，升势可谓是势如破竹。究竟会有多少内地资金流入香港，目前并没有一个准确的数字，从香港的投资机构的估计数字来看相差甚远。
“估计在第一年时间内，大约会有2000亿港元的内地资金流入，速度应该是由快到慢。”汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基向《第一财经日报》表示。
根据德意志银行大中华区首席经济学家马骏的估算，在内地居民资金逐步放开后，到2008年6月，内地资金投资港股的规模有望达到400亿美元（约3120亿港元），这个数字比德意志银行之前估计QDII金额在2008年达到200亿美元的数字高出了一倍。
而摩根士丹利则按照今年上半年A股市场日平均成交1970亿元为基础进行推算，该行估计，初期进入香港的资金大约为500亿～1000亿美元（约合3900亿～7800亿元人民币）。
摩根士丹利指出，由于大量资金进入香港，香港银行利率会因此下跌50至100个基点，香港股市将会成为内地房地产市场及A股之后的第3个潜在泡沫区。按照摩根士丹利的估计，内地资金自由行的措施将使得香港恒生指数上升将近20％。
香港券商普遍猜测目前香港股市的投资参与者包括欧美、日本、中东石油美元、香港本地机构及散户、QDII资金及前期通过地下进入的内地资金,而炒作的热点持续集中在A、H股价差概念股份当中。
“内地资金现在在市场上所占的份额是极少的，推高H股的资金动力实际还是来自于欧美基金及中东资金。包括以前不活跃的日本基金机构，它们8月份在香港的投资活动也大大增加了。”有香港私募基金经理向本报记者表示。
该基金经理告诉记者，从以往日本机构在香港市场的投资活动来看，他们的活动更偏向短线，比如2006年，日本有不少机构认购了中国银行、工商银行的H股新股，但在上市后很快就抛售掉，究其原因主要是这些机构的资金信贷杠杆比例相对欧美基金而言较高。
按照市盈率计算，上证综合指数比香港恒生指数高出两倍多，比国企指数也高出一倍多，从表面数字来看，投资港股的风险要小很多，但经过上周的一轮涨势后，压缩了港股继续上升的空间，推高了内地居民买入港股的成本。
投资港股流程及交易费用
直通港股——投资者教育园地之三
根据目前的情况，内地个人投资者投资港股的运作流程为：
（一）开户
1.投资者在天津中行开立个人证券投资外汇账户，中行其他境内分支机构与天津中行签订合作协议后，可办理天津中行个人证券投资外汇账户见证开户。
2.委托天津中行或中行其他境内分支机构提供申请资料给中银国际开立证券代理账户。
（二）资金汇入
1.以自有外汇投资的，将投资资金划入本人在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。
2.购汇进行投资的，应通过天津中行及中行其他境内分支机构办理，所购外汇应直接汇入个人证券投资外汇账户。
（三）交易及清算
1.投资者向中银国际提交证券买卖明细清单。
2.天津中行凭清单逐日办理投资者个人证券投资外汇账户资金收付，并与中银国际进行资金轧差交割清算。
（四）资金撤出及结汇
投资收益及购汇投资的本金可划回本人境内个人外汇储蓄账户，也可直接在个人证券投资外汇账户办理结汇。
（五）关户
投资者申请关户的，应先关闭在中银国际开立的证券代理账户，再关闭在天津中行开立的个人证券投资外汇账户。
主要交易费用：
股票印花税0.1%：买卖双方
佣金一般0.2％～0.3％：
买卖双方，但最低每笔交易100港元
交易征费0.004%：买卖双方
交易费0.005%：买卖双方
交易系统使用费0.5港元：买卖双方
过户费用每张2.5港元：买方支付
转手纸印花税每张5港元：卖方支付
除此之外，经纪商代投资者收取现金股息或红利，代收、配股、公开认购、以股代息等股份，代理股份分拆合并等，都要收取一定的费用。（本报整理）
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