1~9月，1496家A股上市公司净利润达5641.96亿元。整体上市、资产注入、投资收益等外延性因素对业绩刺激显著
李晶
上市公司三季度报告披露工作于昨天落下大幕。季报显示，今年第三季度上市公司整体业绩维持了自年初以来的增长态势，但净利润环比负增长以及投资收益占比业绩过高等隐忧却不可忽视。
前三季业绩大增
截至10月31日，两市共计1496家A股上市公司公布了三季度报告（中国神华10月上市除外）。1~9月，累计完成净利润5641.96亿元。剔除建设银行（601939.SH）等75家新上市公司，共实现净利润3687.79亿元，较去年同比（有可比数据）增长67.58%。有可比数据A股上市公司中，前三季度平均净资产收益率为6.62%，比二季度的4.83%高出1.79个百分点。
从业绩细分上来看，有1305家公司盈利，摊薄每股收益在1元以上的有52家，其中2元以上的有9家，以债务重组和资产重组一次性获得高收益的ST浪莎（600137.SH）以5.034元高居榜首，另外合并资产整体上市的中国船舶（600150.SH）和因参股广发证券而业绩大幅增长的吉林敖东（000623.SZ）分别以4.41元和2.914元位居二、三位。
前三位均受益于主营外的业绩推动，这显示在过去前三季度，以整体上市、资产注入、投资收益等为主的外延性因素对上市公司业绩刺激显著。潍柴动力（000338.SZ）和中信证券排名第四、五位。
从统计期的净利润排名来看，航母级蓝筹股公司为整个上市公司业绩提供了重要支撑。排名前10名当中，有7家金融机构，其中，工商银行（601318.SH）以633.07亿元成为两市最赚钱公司。另外3家分别为中国石化（600028.SH）、宝钢股份（600019.SH）和中国铝业（601600.SH）。
10家公司实现净利润2948.8亿元，占1496家A股公司净利润总额的79.96%。
净利润环比增长下降
不过，在庆幸上市公司前三季度业绩继续大幅增长的同时，并不能忽略其中的诸多隐忧。
首先，单季度可比净利润环比增长出现下降。剔除新上市公司样本数据，1454家公司今年第三季度、第二季度、第一季度的单季度净利润分别为1720.05亿元、1744.06亿元和1389.43亿元。第三季度净利润环比增长为-1.38%，而第二季度净利润环比增长为25.52%，在二季度单季盈利大幅增长的态势下，三季度单季净利润增幅出现了负增长。
市场人士认为，上半年在宏观经济持续景气的情况下，上市公司的业绩增长实现了超预期增长，而在前两个季度增长后净利润的绝对额已经明显大幅抬高，在这种情况下，三季度单季净利润环比出现微降，也在情理之中。
另外，非经常性损益对业绩的贡献程度需要注意。扣除非经常性损益后的净利润为5229.08亿元，比相应公司净利润总额减少近7％，显示非经常性损益对公司业绩影响较大。而投资收益数据方面，前三季度A股上市公司共实现投资收益1814.31亿元，占净利润总额的32.16%。
交易性金融资产支撑业绩引关注
王斌
自今年1月1日实施的新会计准则，公允价值变动净收益和交易性金融资产，成为上市公司报表中最为值得关注的项目。
Wind资讯对1496家上市公司的三季报统计发现，前三季度1496家A股上市公司的公允价值变动净收益总额达到了271.14亿元（平均每家上市公司贡献了1812.41万元）。而在今年中报和一季报中，这一指标仅分别为93.75亿元和70.51亿元。
今年前三季度所有上市公司的公允价值变动净收益分别比上半年增加了177.39亿元和200.63亿元，增幅分别高达189.21％和284.54％。
其中，中国人寿（601628.SH）和中国平安（601318.SH）分别以111.45亿元和84.36亿元，列在所有上市公司的该项指标的前两名。两家保险公司的该项指标合计195.81亿元，达到了所有上市公司公允价值变动净收益总额的72.22％。而排在第三的中国石化（600028.SH）这一指标仅为15.23亿元。
作为新会计准则中公布的另外一项重要指标，尽管今年中报中所有上市公司的交易性金融资产较一季报中有所减少，但是在三季度中则有了增长。
统计发现，前三个季度所有上市公司的交易性金融资产总计达到了4302.58亿元，而在中报中统计的所有上市公司的该项指标为3717.68亿元。三季度单个季度较中报中增加了584.9亿元，增幅15.73％。
多位业内人士表示，牛市行情的发展使上市公司交易性金融资产大幅增值，此外其他投资性资产的增长，都使公允价值变动收益出现大幅增长，令投资者对上市公司未来的业绩预期有所期待。在目前衍生工具等给上市公司贡献利润尚不多见的情况下，交易性金融资产以及这个投资性资产的增长，将给上市公司未来的业绩提供一定的支撑。
沪深两市存疑业绩高增长可持续性
李晶 蒋飞
沪市：警惕非经常性损益产生业绩泡沫
沪市855家上市公司按期披露了2007年第三季度报告。前三季度共实现净利润5123亿元，较去年同比增长73.8%，并已超过去年全年净利润总额3202亿元。不过，非经常性损益可能带来的业绩泡沫值得警惕。
据统计，第三季度沪市上市公司实现营业收入16669亿元，相对第二季度实现的营业收入环比为96.47％，低于第二季度的环比179.43％。第三季度实现净利润2220亿元，环比为125.99％，同样低于第二季度的环比154.43％。
上市公司营业收入增长幅度趋于“降温”是第三季度单季业绩环比下降的一个重要因素。除了由于今年上半年上市公司业绩普遍超常增长导致业绩基数大幅提高的因素影响，营业收入增长幅度下降这一现象也表明上市公司在经过今年上半年持续的高速增长后，经营已逐渐进入了增速相对放缓、业绩日渐趋稳的阶段。
投资收益增长幅度下降是导致第三季度业绩单季环比下降的另一个主要因素。季报显示，前三季度沪市上市公司共获得投资收益1651亿元，占利润总额的23.25％，同比增长283％。第三季度投资收益虽然仍保持了增长趋势，但相比今年上半年实现的投资收益和环比增长幅度均有下降，第三季度实现投资收益592亿元，低于第二季度的投资收益797亿元，环比仅为74.28％，远低于第二季度的环比304％。
另外，非经常性损益占利润总额的比重下降，统计显示，沪市上市公司前三季度非经常性损益为178.03亿元，仅占利润总额的2.5％。
由于非经常性损益具有极大的不确定性，不能持续稳定地获取，因此不能确切地反映上市公司实际经营状况和盈利能力，对上市公司进行价值分析时应对该指标保持一定关注，警惕非经常性损益可能带来的业绩泡沫。
深交所：业绩增长存不可持续性因素
深交所对深市主板公司第三季度业绩分析表明，上市公司业绩增长幅度趋缓，上市公司交叉持股及证券投资收益的业绩影响效应进一步扩大，部分处于高度景气行业周期的上市公司对整体业绩的贡献较大。业绩增长的不可持续因素需要投资者理性看待。
受益于宏观经济的稳定增长和投资收益的提升，深市主板上市公司2007年前三季度的业绩仍保持快速增长的势头。不过，统计数据显示，深市主板上市公司第一季度净利润合计183.49亿元，第二季度净利润288.45亿元，第三季度仅为230.55亿元，较前一季度下降20.07%，而第二季度较前一季度的增幅为57.2%，业绩环比增速下降显著。
前三季度深市主板上市公司共实现投资收益159.36亿元，同比增长212.32%，远远大于净利润的同比增长幅度，投资收益占净利润的比重达到22.44%。前三季度深市主板488家公司中投资收益占净利润比例超过20%的有136家，超过50%的有91家。
1至9月，投资收益扣除长期股权投资之后的其余部分，即：以短期赚取差价为目的的交易性金融资产、以债券为主的持有到期投资和可供出售的金融资产占投资收益的比重为37.45%，占净利润的比重是8.4%。
“受益于牛市，交易性金融资产和可供出售的金融资产带来的收益大大增加，但是其不可持续性尤其应引起注意。”东莞证券研究所主任李大霄对《第一财经日报》说。
深交所的分析文章称，上述三项为上市公司在今年1至9月创造的收益为59.67亿元。较上半年取得的收益35.44亿元增长68.37%，说明交叉持股导致证券投资收益对业绩的影响较上半年有所提高。
附表 今年1~9月两市A股投资收益前十名单
单位：万元
证券代码 证券简称 投资收益 净利润 非经常性损益 扣除非经常性损益后的净利润
601628 中国人寿 5411400.0000 2469600.0000 -700.0000 2470300.0000
601318 中国平安 4614200.0000 1167900.0000 30700.0000 1137200.0000
601328 交通银行 1156800.0000 1478600.0000 35100.0000 1443500.0000
600104 上海汽车 488784.5304 388312.7598 54280.4795 334032.2802
600030 中信证券 454989.4366 836295.1404 -994.1611 837289.3016
600028 中国石化 411700.0000 4868300.0000 18200.0000 4850100.0000
600900 长江电力 187669.0565 452198.7574 79318.0140 372880.7433
600015 华夏银行 181575.9497 163218.2414 -10312.3000 173530.5414
600837 海通证券 175524.3624 409722.4899 -2348.9041 412071.3941
600739 辽宁成大 173480.6803 178017.6955 -11.8528 178029.5483
资料来源：Wind资讯
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