从本月开始至上周五，上证指数累计调整了10.73%，上周五收盘5315.54点，较10月31日大跌了600多点。
而近日，央行再次祭起了上调准备金率的大旗，决定从2007年11月26日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
这是央行年内第9次上调准备金率，也是年内央行上调存款准备金率之前，市场首次出现连续大幅调整，对于A股市场的走向，再度引起市场的关注。
尽管此前历次上调存款准备金率之后，市场几乎都以上涨对于央行的这一举措进行了回应。但是，在目前大盘出现连续调整，大盘蓝筹股带头下跌，个股泥沙俱下的背景下，这一政策出台仍然使市场对于未来股市的走向出现了担忧。
一位证券分析师表示，尽管央行再次上调存款准备金率，冻结资金可能高达1900亿元左右，但是也可能意味着央行短期内不会加息，对于市场从某种程度上仍然是一种利好。
然而，11月8日，在10月经济数据出台之前，央行第三季度货币政策执行报告再次警示了通胀压力。央行报告认为，价格整体上行压力依然较大。
不少业内人士表示，加息是调整宏观经济的一个重要手段，央行不会专门就为资本市场而加息或者不加息。因为，只要通胀的可能性仍然存在，加息仍然是悬在A股市场头上的利剑。目前市场处在调整的状态下，上调存款准备金率可能会加速投资者杀跌，调整有可能会继续进行。
海通证券分析师潘晓轩认为，此次存款准备金率上调，对于股市的影响从短期来看仍然有限。但是，随着上调存款准备金率带来的流动性压缩，在宏观经济层面反映出来，在直接过渡到上市公司之后，可能从中长期对于市场形成压力。
资金面趋紧 债市翻身难
郭茹
在触及历史最高点后，上周六，央行年内第9次上调存款准备金率0.5个百分点，至13.5％，创下历史新高纪录。此次上调并没有超出市场的预期，但央行再度收紧流动性的决心显然将令暗淡的债市更加萎靡不振。
“这是预期之中的事，并不觉得吃惊。”东莞商行债券业人士杨鹏说。
对于此次央行再度上调存款准备金率，市场人士普遍并不感到吃惊。
“央行在第四季度面临着比前三季度更大的对冲压力。”杨鹏进而表示。
四季度央票大量到期
一方面，今年第四季度央票到期量仍然十分巨大。根据万得资讯显示，11月、12月份到期央票达到5080.5亿元，明年1月份则有6800亿元资金到期，同时，12月份还会有较大的财政支出，规模预计也会达到5000亿~6000亿元，央行在接下来的几个月里面临的对冲压力较此前有增无减。另一方面，受到货币市场利率波动加剧影响，央行在银行间市场发行的央票规模连续维持在较低规模，也使得公开市场操作力度无法有效发挥回笼资金的作用。
央票发行利率近期已连续两周大幅上行30多个基点，显示出央行加大央票发行量的意图，但分析人士指出，在资金面受IPO影响显示趋紧的情况下，央票发行量很难有大幅增加，这就促使央行必然寻求其他手段来回笼流动性。
流动性形势严峻
申万研究所债券分析师屈庆也表示，10月份金融机构超额存款准备金率可能接近3％，表明金融机构流动性仍然过剩，同时当月贸易顺差达到了300亿元，带来外汇占款的持续增长。再加上到期央票和财政存款在年底的释放，市场整体资金面仍呈宽裕状态，这促使央行再度提高存款准备金率，以紧缩过剩的流动性。
“当前流动性形势依然严峻。”央行在刚发布的《2007年第三季度货币政策执行报告》中继续对流动性问题表示担忧。
债市更趋暗淡
此次存款准备金率的上调将于11月26日正式实行，冻结资金规模预计将达到1900亿元，商业银行的资金运营压力也将进一步加大。央行对于流动性回笼的进一步加强将令低迷的债市更趋暗淡。
屈庆表示，存款准备金率的上调，短期内将使市场流动性更加趋紧，再加上中国中铁大盘股发行，短期内回购利率波动将加大。
近期随着中国中铁申购日期的临近，资金面再度呈现趋紧状态，同时市场上短期债券的抛盘仍然严重。上周五，银行间14天和21天回购加权利率分别上扬了66.24和106.9个基点至4.844％和6.613％，而债券市场短端利率则继续上扬,1年期央票收益率上扬至3.9％~4.0％左右。
鹏表示，为打新股备战流动性的举动导致短券抛售压力持续不减，短端利率仍有继续上行的风险，同时央行对于流动性回笼力度的加大以及通胀压力有增无减，中长期债券利率上行的风险也在加大。
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