《第一财经日报》日前从广州一家基金公司获悉，正在积极准备报批的QDII（合格境内机构投资者）基金拟将部分资产配置于A股。这有望成为首只同时投资于境内外市场的QDII基金。业内人士对此抱有不同看法。
拟“内外兼修”
上述基金公司相关负责人对本报表示，即将推出的QDII基金将总体投资结构设置为“A+亚洲”：对A股的投资比例不超过50%，基本上控制在30%左右；对境外市场的投资则主要集中于亚洲。
目前已经运作的QDII基金共4只，工银瑞信的QDII基金正处于发行期。这5只QDII基金的投资范围都未包含A股。
上述基金公司负责人认为，基金公司对境外市场缺乏了解，投研力量不足。先推出同时投资于境内外市场的QDII基金，有利于基金公司投研水平的逐渐提高。
该公司相关人士表示，他们准备本周正式上报方案，产品有望在二三月份正式发行。
借A股提高收益
目前已经开始运作的4只QDII基金收益状况远低于投资者预期。根据相关基金公司网站公布的净值数据，单位净值目前仍在面值以下，投资者对基金公司境外投资能力的信心有所下降。
也正因此，投资者对QDII基金的热情大不如前。这4只QDII基金发行首日认购资金都超过500亿元，但正在发行的工银瑞信QDII基金的发行情况并不乐观。可以说，目前QDII基金正处于低潮。
上述基金公司负责人坦言，目前A股走向非常好，投资一部分A股，有利于QDII基金取得一定的投资业绩，对培养客户有很大帮助。而且，目前人民币加速升值，部分资金投资A股，可降低汇率风险。
海通证券基金研究员单开佳认为，QDII基金的A股投资比例占多少才算合适，目前尚难权衡。投资比例过高，不能充分体现全球配置的特征；投资比例过低，则对提高收益的作用不大。当然，与不投资A股的QDII基金相比，同时投资境内外市场的QDII基金还是具有一定吸引力的。
业内看法不一
根据证监会去年12月12日向基金公司下发的“关于《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》及《关于实施〈合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法〉有关问题的通知》中有关问题的口径”（下称“口径”），QDII基金可以将募集的部分资金投资A股，即一个产品可以同时投资境内外市场。
口径在业内引起一些讨论。有不少业内人士表示，国家外汇管理局为QDII基金批准的外汇额度，理论上应只能投资于境外市场，如果同时投资境内外市场，可能会给外汇额度管理带来一定难度。
上述基金公司负责人表示，最初提出这个产品设想时，公司内部有不少反对的声音。因为，一方面，换汇比较麻烦，外汇额度如何管理要与监管部门沟通好；另一方面，投资境内外市场所用的系统并不互通，下单比较麻烦，工作量很大。
单开佳认为，增加A股投资的确可以提高QDII基金资产配置的灵活度、更好地分散风险。不过，投资者往往已持有A股或投资A股基金，他们购买QDII产品的目的是参与不能直接投资的境外市场、优化资产配置以降低风险。从这个角度看，QDII基金过多配置A股资产，与投资者目标不很吻合。
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今年首只QDII产品考验投资者心理
李晶
新年首只QDII产品工银瑞信中国机会全球配置股票基金已于本月3日公开发售，《第一财经日报》从相关渠道了解到，该基金首日募集并未上演去年几只QDII动辄百亿元、千亿元的火爆场面。普通投资者对于QDII产品由热捧到旁观的心理变化，引发了不少业内专家的思考。
“关键还是投资者无法克服的心理障碍。”某业内人士对新年首只QDII遭遇“冷遇”并不讳言。在这位专家看来，由于前4只QDII基金曾经让投资者充满期待，但几个月来基金净值始终徘徊在面值之下，这种直接的投资亏损和巨大的心理落差，显然令投资者不满，其他投资者看到这种景象不敢轻易选择购买，这自然是在情理之中。
中国银河证券股份公司研究中心高级研究员王群航认为，首批QDII基金产品之所以“套牢”很多投资者，与这些产品的入市时机、建仓速度等有很大的关系。不过，这位资深基金研究人士认为，目前投资者对QDII产品的恐惧反应有些过度，投资必然会有风险，更何况是以股票市场为主要投资对象的高风险高收益类基金，但做投资的基本常识之一就是要分散投资。投资于QDII类基金产品，是一种更高层次上的、在国际市场层面上的分散，这可以帮助国内投资者有效规避国内市场上的投资风险，并实现大家投资于国际市场的夙愿。
业内人士指出，和此前非理性的火爆景象相比，目前的QDII市场的冷淡尽管有些“矫枉过正”，但客观来看，也是投资者自我教育的过程。投资者对于QDII由火热到理性的转变，正体现了投资者的不断成熟。事实上，经过2007年的市场“洗礼”后，无论是A股拆分基金还是QDII首发基金，首日售罄的场面短期内已经不再出现。
王群航认为，从行为金融学的角度看，“追涨杀跌”是投资者难以克服的通病，而从更为理性的角度来看，在市场下跌的时候购买基金，让基金管理人从专业理财的角度替大家在适当的时候从一个相对更低的估值水平上进行投资，这未尝不是一种值得考虑的方法。
王群航认为，现在新发行的QDII产品由于面对的是一个调整之后的市场，其入市时机、入市成本都比以前低了很多。因此，现在新发行的QDII类基金产品比以前的同类产品更有值得关注的地方，当前面的投资者“解套”的时候，已经是后来的投资者盈利的时候了。
工银瑞信中国机会全球配置拟任基金经理郝康则在接受采访时表示，从需求来看，尽管前期QDII让投资者短时间内比较失望，但从资产配置和分散风险的角度，QDII还是十分重要的投资品种。从市场层面，前段时间无论是A股还是全球的资本市场都有一个比较大的跌幅，但目前市场的基本面以及投资价值已经开始体现，从估值的角度来说，目前是一个比较好的介入时机。
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