万向钱潮的净利润构成

公司募投资金将用于扩大等速驱动轴的产能，未来产能将从280万支扩大到1000万支。目前公司的订单充足，韩国威亚、通用等公司的订单将带来示范性效应，吸引更多的客户，未来公司的需求受行业波动的影响较小。

 

轮毂轴承业务将有大发展。受制于公司有限的自有资金，轮毂轴承产能没有很大的变动。今年增发募集资金，有效缓解公司资金紧张的局面，未来将得以扩大轮毂轴承的产能，以突破产能的限制。

 

 

万向钱潮：订单充足 主业值得期待

 

万向集团旗下其他零部件资产有湖北通达集团(00698.HK)、吉林新立德、江苏森威精锻。2009年，万向集团其他零部件资产的净利润大约为4亿元，高于上市公司。其中，湖北通达集团是最大的一块资产，其下边还有武汉佛吉亚通达排气系统有限公司等优质资产。

 

万向电动汽车公司已实现盈利。电动汽车公司旗下的动力电池组业务已经成熟，目前产能为3亿安时，同宇通客车(600066)、广汽集团、长安汽车(000625)、郑州日产等形成良好的合作关系。

 

首次给予“增持”评级。预计公司2010-2012年的每股收益为0.41、0.53、0.63元，对应市盈率为24.75、19.21、16.29倍。集团其他零部件资产、万向电动汽车等资产的注入在时间上存在一定的不确定性，首次给予“增持”评级。

 

万向钱潮新能源配套业务是战略核心

 

主营龙头优势：公司专业生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、轮毂单元、轴承、精密件、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成，是目前国内最大的独立汽车系统零部件专业生产基地之一。公司底盘业务拥有目前国内唯一的模块化底盘技术，具有较高的技术壁垒。

 

 

公司的净利润构成

 

电动汽车电机项目：2010年4月，董事会决定对电动汽车电机产品进行投资开发立项，并成立电动汽车电机产品项目筹建组负责该产品的前期研发。计划在2010至2012年三年共投入1亿元左右，用于产品研发、试验、生产线投资用于小批量试生产。

 

大股东车用电池实力：万向集团全资子公司万向电动汽车有限公司已经实现了动力电池的产业化，产品通过了国家车用电池检测中心的测试，并且通过了UL、CE、ISO9000等产品和生产体系认证，具备了产业化条件，目前已有120多台万向电动车在电力系统运行。自主开发的聚合物锂离子动力电池，已顺利通过国家“863”计划锂离子电池两家指定检测机构的性能测试。

 

集团再投巨资进军纯电动汽车：2009年4月25日，投资13.65亿元的万向纯电动汽车锂电池生产基地在杭州市萧山区正式奠基。目前万向的聚合物锂离子动力电池实现从电池单体技术向电池成组电源技术的跨越，成本较5年前降低了50%。

 

目前我们仍很难判定电动汽车公司的注入时间、方式和规模，就中国电动汽车的产业化推进速度也无法有一个确定的预期，因此我们很难给出相关业务的盈利预测和合理估值。但考虑到公司已经向“电机+电控”拓展业务；电动汽车公司具有电动汽车产业化和一体化程度高、先发优势大的显着特点以及较大的注入预期的因素，公司股价理应享有一定的溢价，因此倾向于给予积极的投资建议。

 

证券分析认为，在不考虑资产注入的情况下，预计万向钱潮2010、2011年收入分别增长22%和21%，净利润增长57%和31%，每股收益分别为0.42元、0.56元，对应当前股价，市盈率分别为26.1倍，20.2倍。给予公司“增持”评级。

 

全面进军电动汽车行业

 

作为全国13个节能与新能源汽车示范推广试点城市之一的杭州，在节能与新能源汽车的研发和推广方面已奠定了一定基础。以万向集团、众泰汽车为代表的杭州本土汽车企业在新能源汽车市场的争夺上已经白热化。

 

继中泰汽车率先将国内首款市场化运营电动车众泰2008EV批量上市后，万向集团透露，万向电动汽车将造100辆纯电动公交车，与公交公司合作在萧山区示范运营。

 

电动公交车已经在世博园亮相，210辆电动公交大巴奔腾的“心”(车辆的动力系统和电驱动系统)就是由万向集团提供的。

 

进军纯电动公交车

 

国内最大的汽车零部件巨头万向集团早在1999年久开始研发以锂电池为动力的电动汽车，至今在该项目上投入已逾4.5亿元，是目前国内唯一同时具备电池、电机、电控等电动汽车关键零部件和动力总成系统产业能力的企业。

 

2009年奠基的万向纯电动汽车——锂电池生产项目，新增投资13.65亿元，预计到2010年底，万向将打造具有年产1000辆纯电动商用车、10亿瓦锂离子动力电池的产业规模。

 

电动汽车的关键在于电池，掌握这一关键技术，使得万向在开发新能源汽车方面成为行业的佼佼者。万向透露下一步万向电动汽车将打造100辆纯电动公交车，与公交公司合作在萧山区示范运营。一旦纯电动公交车进入市场，将是新能源汽车真正进入人们生活的一个新里程碑。

 

万向“心”跑遍世博园

 

世博园开园近2个月以来，“杭州制造”的电动公交车不断获得有课的交口称赞。

 

“电池在车顶，很安全，噪音很小，动力也不比汽油车差。”在世博园区内开纯电动公交车的司机说，许多外国游客都没坐过，这次来中国尝了鲜。很多人不知道，相当部分的电动公交车都姓“杭州”。

 

据了解，世博园内共有120辆电动大巴，其中60辆车的动力系统和锂电池都是由万向集团提供。这些电动公交车的电池则都是产自杭州萧山。在世博园外，有150辆采用了万向动力总成合电池的混合动力车也成为了世博会期间上海市区公交线上的生力军。

 

世博园电动公交车的成功运营让万向集团看到了电动公交车市场的前景。接下来纯电动公交车的大规模投产，万向将成为第一个吃螃蟹的人。