大成与国投针对折价的设计思路各有特点
创新封基的推出已经进入最后冲刺阶段。国投瑞银和大成两家基金公司提出的创新封基方案也许将在近日同时获批，明天，两家公司将就此在深圳证券交易所向机构进行推介。
据悉，创新封基审批进展顺利，上述两家公司的评审进度相同，两个创新封基方案均已经通过评审会评定，批文有望最近下发，且可能两家公司同时获批，但具体发行时间仍需根据银行档期以及与机构沟通的情况来确定。
这两家公司的创新封基一旦获批，都将在深交所上市交易，周二深交所将主办机构推介会，有60家左右的券商会派相关人士到场，与会人员主要是各券商的分管副总、销售人员及技术人员。
从2001年开始，封闭式基金就持续遭受折价的困扰。设计创新封基的出发点就在于消除现有封基普遍存在的折价现象，两家公司的方案也都是以此为切入点。
国投瑞银基金公司提出的主要创新思路是：基金由两级份额组成，一为优先级份额，一为普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，其根本区别在于收益分配权的差异。优先级份额享有优先分配权，并有多种收益分配及本金保护机制，但基金收益分配在满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。
此外，分级基金还尝试为两级基金份额提供不同的流动性安排，普通级份额如常规封闭式基金一样安排在交易所上市交易，而优先级份额则通过场外赎回，满足不同风险偏好型投资者的交易需求及流动性偏好。
大成基金公司的设计思路是通过改善基金治理结构来消除折价率。如每年定期召开基金份额持有人大会审议有关基金运作的重大事项；引入业绩报酬和业绩风险准备金，基金管理人可在符合一定条件的前提下，每年提取一次一定比例的业绩报酬，同时每月从上月基金管理费中计提一定比例作为业绩风险准备金，划入业绩风险准备金账户，用于在基金净值增长率低于业绩比较基准时弥补持有人损失。
大成方案中还首次引入“救生艇”条款，基金成立后，若折价率连续几十个交易日超过20%，基金可通过召开基金份额持有人大会讨论审议是否转为上市开放式基金（LOF）的事项。
一位基金分析人士认为，以上两种方案各有千秋，也都有些缺陷。国投瑞银在封闭式基金中引入赎回机制，将使得基金不能充分利用封闭运作的制度优势，仍需要与开放式基金一样面对规模变动的压力，而大成基金的创新方案则显得过于局限。不过该人士也表示，难有真正完美的设计，无论如何以上两种方案都是对消除目前封基折价现象的有益探索。
作者：王艳伟
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