结算技术问题桎梏沪深300ETF产品在境内的推出
首只以沪深300指数为投资标的的ETF产品即将于本月中旬在香港交易所上市，而该ETF却一直迟迟未在A股市场推出引起了市场各方疑问。昨晚《第一财经日报》从相关人士处获悉，境内迟迟未予推出的最主要原因在于产品结算方面的技术问题。
ETF（交易所交易基金），除了自身买卖外，还利用一揽子股票与相应的基金份额进行申购赎回。“这就产生了一个结算的问题。”上述人士指出，“由于A股市场有两个登记结算公司，沪深300指数中的标的股票跨越两个市场，使得在最终结算方面产生很大障碍。而该产品在境外上市却不存在这个问题。”
目前，沪深两市均上市了ETF产品，如深证100ETF、中小板ETF，上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF。这些ETF产品的相同点在于，其对应的成份股均来自于单个交易所的股票。
实际上，结算方面产生的障碍根本原因在于，内地与香港市场在ETF产品的运作和结算方面的不同。另一相关人士称，“比如在上海市场，ETF产品一级市场的申购和赎回是通过交易所的交易系统来完成的，最终再与登记结算公司进行结算；而在香港市场，ETF一级市场的申购和赎回不在港交所的交易系统来完成，而直接在结算方来一起完成。”
据前述人士介绍，即将在香港上市的沪深300ETF的产品推出方是中银保诚资产管理有限公司。“发行人中银保诚实际相当于发挥了代替结算的功能，以此解决了结算技术难题。”
据悉，一段时间以来部分基金公司一直在抓紧研究攻克结算难题的方法，“如果市场有需求，解决方法得当，管理层一声令下随时都有可能放出。不过，不管设计的解决方法如何，两个登记结算公司的结算系统肯定需要双双调整，因此短时间推出的可能性很小。”某业内人士指出。(李晶)
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江南
股指期货渐近，业界热盼的沪深300ETF终于浮出水面，但不是出现在沪深两市，而是以境外产品的身份出现在香港交易所。这让企盼直接利用沪深300ETF与股指期货开展期现套利的内地投资者多了几分遗憾，也让境外资金对内地股指期货市场的参与模式增添了几分神秘。
作为即将推出的内地首只股指期货产品的标的指数，沪深300指数越来越受到市场关注。据悉，目前已有数家境外机构获得沪深300指数的产品开发和销售代理授权。
资深期货专家刘仲元对《第一财经日报》表示，沪深300ETF是与沪深300指数期货进行期现套利的最佳选择，在股指期货推出前，提前上市沪深300ETF，有利于为股指期货上市创造良好的市场环境，吸引更多套利资金参与，增强股指期货市场的流动性。
然而，由于技术问题等诸多原因，A股市场尚未推出沪深300ETF。于是，沪深300ETF选择在香港交易所上市，成了一个最优的解决办法。
首先，内地与香港股票市场日趋紧密的融合，为沪深300ETF提供了一个较好的资金平台。随着QDII的进一步放宽，内地资金仍然可以通过QDII额度参与沪深300ETF投资，同时配合内地股指期货市场开展套利。尽管由于额度限制，这笔套利资金不及沪深300ETF在内地上市带来的资金规模，但由于期现套利主要是机构行为，对散户资金的影响并不大。
其次，拓宽了QFII参与沪深300指数期货的套利空间。由于QFII在香港交易所投资沪深300ETF较少受到额度限制，且沪深300ETF在香港交易所交易制度可能会更加灵活，比如引入沽空机制、允许T+0交易等，这更加丰富了套利手段、提升了资金效率，从而提高QFII参与沪深300指数期货的积极性，增强内地股指期货市场的流动性。
当然，也有业内人士指出，香港上市沪深300ETF进一步丰富了境外资金参与内地股市的渠道与手段，在将来股指期货推出、A股与H股联动性增强的情况下，内地股市受境外资金的影响将会越来越大，如果调控不力，内地股市容易出现单边巨幅震荡，这给监管部门提出了更高的监管要求。
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