[摘要]爱玛科技（603529.SH）正式登陆沪市主板。公司本次公开发行6500万股，占发行后总股本的16.1%，发行价格27.86元/股，对应PE 21.9倍
6月15日，爱玛科技（603529.SH）正式登陆沪市主板。公司本次公开发行6500万股，占发行后总股本的16.1%，发行价格27.86元/股，对应PE 21.9倍。公司拟募集资金总额约18.11亿元用于天津、江苏工厂的产线升级和研发中心建设、大数据平台建设、营销网络建设及补充流动资金。
2019年新国标《电动自行车安全技术规范》实施后，明确了电动两轮车生产标准，大大提升行业规范性，驱使市场加速淘汰落后产能并向头部企业逐渐集中。
新国标全面推行下，全国多地超标车过渡期即将在2021年结束。由此产生的存量替换需求将达到1000万辆，行业需求将突破5000万辆，市场规模超过1000亿元。叠加下游共享电动车、即时配送行业政策逐渐明晰，未来市场空间值得期待。
爱玛科技是中国起步最早的电动两轮车制造商之一，主要产品涵盖电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车等。公司深耕行业约20年，在电动两轮车的研发设计、生产制造以及品牌销售上拥有先发优势。
生产方面，公司制造技术成熟，拥有一流的车架焊接、涂装、总装整车生产能力。通过不断引入先进技术、自动化设备及机器人，提升烤漆、焊接等制造工艺的自动化水平，大幅度提升产品品质、精度以及人工效率。同时，通过信息化管理系统及时制定生产计划，生产效率、品质均位居行业前端。
研发设计上，公司不断推动产品向智能化、轻量化、时尚化发展。截至2020年底，取得境内专利923项，包括11项发明专利，218项实用新型专利及694项外观设计。
品牌建设上，“爱玛”品牌通过“爱就马上行动”的广告语深入百姓家中。2011年，“爱玛”商标被国家工商总局商标评审委员会认定为中国驰名商标，并连续多年获得工信部指导发布的中国品牌力指数（C-BPI）电动自行车品牌第一名，是首批“天津市重点培育的国际自主品牌”。
2018-2020年，爱玛科技分别实现营业收入89.9亿、104.24亿、129.05亿元，2019年和2020年的增长率分别达到15.95%、23.8%；同期净利润4.3亿、5.2亿、6.1亿元，2019年和2020年的增长率分别为20.8%、17.33%。
据招股书披露，2021年一季度公司实现营收31.28亿元，同比增长68.84%；净利润1.53亿元，同比增加32.49%。新国标实施后，市场逐渐向头部集中，爱玛科技在产品规划和渠道建设方面实现全面覆盖，销售和利润均同步增长。
公司通过精简预算、加强内部管理，期间费用率逐年降低，在2018-2020年分别支出期间费用6.23亿、6.97亿、7.69亿元，占收入比重6.93%、6.69%、5.96%。2020年销售费用率3.09%，低于行业均值5.14%；管理费用率2.06%，低于行业均值2.64%。
从经营指标可以看出，公司的经营能力保持稳定、抗风险能力较强。2018-2020年经营现金流分别为7.27亿、14.14亿、11.55亿元。
公司2018-2020年EPS分别为1.26、1.54、1.77，ROE一直保持在20%以上。
2018年爱玛科技市占率达到13.32%，市场中仅雅迪控股的份额与之相当。近年来，“懒人经济”推动外卖、快递行业高速发展，再度带动电动车需求。
数据统计，2019年我国外卖用户达4.2亿人，年均增速超20%；即时配送人员超800万人，骑手人数随市场规模扩大呈现高速增长态势，电动两轮车渗透率随之增加。
随着《共享电单车系列团体标准》的颁布，共享电单车有望成为共享经济的新一代出行利器。截至2002年6月，哈啰电单车平均日单量约为400万，滴滴和美团分别达到300万和100万日单量。
云南、山西、浙江等地均出台相关政策鼓励出行平台布局共享电单车，一旦其成为共享经济新常态，有望成为爱玛科技等上游厂商的重要增长点。
第七次普查后，我国人口维持增长。根据国家统计局统计，截至2018年末城镇居民家庭平均每百户电动自行车拥有量为57.5辆，较2013年增长18.5辆；农村居民家庭平均每百户电动自行车拥有量为74.8辆，较2013年增长34.5辆。庞大的人口基础、未来新增人口将持续为行业带来发展机遇。
往国际市场看，我国电动自行车出口多年来连续上涨。根据中国自行车协会、中国轻工业协会发布的报告数据显示，2018年我国电动自行车出口数量为187.7万辆，出口总额为7.9亿美元（约合52.30亿元），年均增速超过10%。
随着国产品牌在海外认知度的节节攀升，市场对电动自行车产生了浓厚的兴趣。国产电动自行车在全球市场拥有先发优势，爱玛科技已在韩国、瑞士、美国等发达国家开展业务，日后将开发东南亚、非洲等发展中国家用户。随着海外布局展开，公司有望获取新的利润增长点。
（责任编辑：张电青）