2007年2月15日
狗年的最后一个交易日结束后，央行通过其官方网站对外宣布，央行将从 2月25日起，将法定存款准备金率提升0.5个百分点，这意味着中国的法定存款准备金率将在春节后达到10%。
在通告中，央行对此做出的解释是：“当前国际收支顺差矛盾仍较突出，贷款扩张压力较大，需要根据流动性的动态变化再次提高存款准备金率，以巩固宏观调控成效”。
的确，海关统计的数据显示，一月份，中国贸易顺差达到了158.8亿美元，较去年同期的94.9亿美元增加了67%。由于中国货币投放的主要途径是外汇占款，所以，贸易顺差的大幅增加必然导致货币投放过多。在此背景下，央行提高法定存款准备金率当属必然选择。
我们估计，央行此次提高法定存款准备金率，将锁定基础货币1400到1500亿元，加上此前因春节而在1月份净投放的877亿元现金，两者相加，此次净锁定的基础货币量应当在600至700亿元之间。
提高法定存款准备金率是不是意味着央行可以不加息了？
恰恰相反。我们认为，为使GDP增速减缓到10%以下（央行2006年第四季度的货币政策执行报告预测：2007年，中国GDP增长仅为8%左右），央行在锁定部分流动性的同时，连续地加息也应当是必然的选择。
做出这样的判断，主要是金融统计数据显示：1月末，人民币各项贷款余额23.1万亿元，同比增长16%，增幅比去年末高0.9个百分点，比去年同期高2.2个百分点，新增人民币贷款5676亿元。如此发展下去，2007年中国的贷款增幅将超过2006年。去年人民币贷款增加3.18万亿元，远远超出了全年2.8万亿元新增贷款计划；而去年上半年，商业银行贷款更超过全年计划的50%。
因此，央行需要通过超前性的货币政策，早一点抑制可能出现的信贷扩张并防止经济过热。
另外我们注意到，最近一段时间，国际商品市场又在恶炒中国需求，大宗商品价格再度升温，加上粮食价格的也在大幅攀升，因此如果不能尽早将中国经济增速抑制到两位数以下，势必会给国际炒家提供炒作借口，随此加大中国通货膨胀的压力。
当然，很多人士会担心，加息将会打压中国股市的牛市行情，但在我们看来，这种担心毫无必要。
首先，中国股市高温，致使资本价格过低，适当加息，提高一点资本价格十分必要。其次，适度加息，不会改变中国经济的基本面，相反说明中国经济具有强大的活力，因此中国股市的长期牛市不会因为加息而发生逆转；第三，纵观国际市场历史上的牛熊变换，加息的环境下，一定有股市牛市相伴，相反，减息的环境中，通常是经济低迷，股市熊途漫漫。
所以，散户投资者万不可受到“加息打压股市”论调的影响，往往大机构投资者会利用散户对加息的恐慌情绪，而借机吃进廉价筹码。
再有，许多人认为加息会加大人民币升值压力。这种说法当然有理，但美元利率和人民币利率的合适利差到底是多少？况且，人民币已经踏上了升值之路，不加息，流动性过剩也不会消失。所以，利率的问题主要还是应当考虑国内经济需求。
钮文新
（责任编辑：）